TÀI CHÍNH -
Tháng 12/2016
67
năm. Đây là một bước đi rất quan trọng trong quá
trình tự do hóa lãi suất của Trung Quốc.
-
Công cụ tỷ giá:
Theo quan điểm của PBoC, tỷ giá
cũng là một kênh quan trọng trong cơ chế truyền
dẫn và có tác động qua lại với các kênh khác. Từ
tháng 8/2015, PBoC đã liên tiếp hạ giá đồng NDT.
Đây là đợt phá giá mạnh nhất từ sau khi Trung
Quốc thành lập hệ thống quản lý ngoại hối hiện
đại năm 1994 và được coi là cách để Trung Quốc
cùng một lúc có thể đẩy mạnh xuất khẩu. Đồng
thời, nâng cao quyền lực cho đồng NDT, giúp dễ
dàng thực hiện các mục tiêu ngoại giao và củng cố
vai trò trung tâm của Trung Quốc trong nền kinh
tế toàn cầu.
Chính sách tiền tệ của
Ngân hàng Trung ương Thái Lan
Ngân hàng Trung ương Thái Lan (BOT) áp dụng
cơ chế điều hành CSTT lấy lạm phát làm mục tiêu.
Nhiệm vụ chủ yếu và mục tiêu quan trọng nhất
của CSTT là ổn định giá cả, tức là kiềm chế lạm
phát ở mức thấp và ổn định, còn việc hỗ trợ tăng
trưởng kinh tế chỉ là mục tiêu thứ yếu, không phải
là nhiệm vụ và mục tiêu trọng tâm của BOT. Hội
đồng CSTT chịu trách nhiệm và có quyền đưa ra
quyết định về mức lạm phát mục tiêu, lãi suất, tỷ
giá, giám sát sự ổn định của các tổ chức tài chính.
-
Mức lạm phát mục tiêu.
Giai đoạn 2000 - 2008,
mức lạm phát mục tiêu mà BOT đề ra là tốc độ tăng
trưởng bình quân theo quý của lạm phát cơ bản
phải được giữ trong khoảng từ 0 – 3,5%. Từ năm
2009 trở đi, BOT đã điều chỉnh mục tiêu lạm phát
lên mức 0,5 – 3% nhằm tránh nguy cơ giảm phát,
đồng thời thu hẹp khoảng dao động của mục tiêu.
-
Công cụ chính sách:
Công cụ chính sách mà BOT
sử dụng để điều tiết lạm phát, ổn định giá cả là lãi
suất mua lại song phương 1 ngày còn gọi là lãi suất
chính sách. Lãi suất chính sách được sử dụng nhằm
đưa ra một tín hiệu CSTT rõ ràng, minh bạch, đồng
thời cung cấp khuôn khổ cho một cơ chế truyền dẫn
hiệu quả hơn. Sau khi ra quyết định lãi suất chính
sách, trong cùng ngày, BOT sẽ dùng các nghiệp vụ
thị trường mở để đưa lãi suất chính sách về mức
mong muốn, duy trì thanh khoản trên thị trường
tiền tệ ở mức nhất quán với lãi suất chính sách.
-
Cơ chế truyền tải CSTT:
Sự thay đổi về lãi suất
chính sách hoặc lượng tiền cung ứng sẽ ảnh hưởng
đến 5 kênh truyền dẫn: Lãi suất thị trường, tín
dụng ngân hàng, giá tài sản, tỷ giá và kỳ vọng. Từ
đó, làm thay đổi tổng cầu trong và ngoài nước đối
với hàng hoá và dịch vụ của Thái Lan, ảnh hưởng
trực tiếp đến giá cả trong nước và tác động đến
lạm phát. Theo ước tính của BOT, đối với Thái Lan,
phải mất từ 4-8 quý, CSTT mới phát huy tác dụng
đầy đủ lên nền kinh tế. Do đó, việc hoạch định
CSTT cần phải có khả năng đi trước, đón đầu, dự
báo về triển vọng của nền kinh tế và thị trường tài
chính, tiền tệ trong thời gian tới.
Chính sách tiền tệ của
Ngân hàng trung ương châu Âu
Ngân hàng trung ương châu Âu (ECB) là một
trong những ngân hàng trung ương quan trọng
nhất trên thế giới, chịu trách nhiệm ban hành CSTT
cho các nước thành viên trong khu vực châu Âu.
ECB được quyền ấn định các mức lãi suất cho khu
vực châu Âu với mục tiêu là duy trì giá cả ổn định
trong khu vực châu Âu, nói cách khác là kiềm chế
lạm phát. Mục tiêu hiện tại của ECB là giữ tỷ lệ
lạm phát gần 2%. Bên cạnh đó, ECB còn tiến hành
các nghiệp vụ trên thị trường ngoại hối và thúc
đẩy hoạt động trôi chảy của hệ thống thanh toán
ngân hàng. ECB độc quyền phát hành đồng tiền
chung châu Âu. Các nước thành viên được phép
phát hành tiền xu Euro nhưng lượng tiền phát
hành phải được ECB cho phép.
Trong chức năng duy trì ổn định của hệ thống
tài chính, ECB đã can thiệp vào cuộc khủng hoảng
tài chính 2007-2008, bơm vào hệ thống tài chính
hàng tỷ Euro. Tháng 12/2007, ECB đã kết hợp với
Fed thành lập ra Chương trình đấu giá cho vay kỳ
hạn (TAF) nhằm cải thiện tính thanh khoản của
đồng USD trong khu vực châu Âu và ổn định thị
trường tiền tệ.
-
Cơ chế truyền dẫn CSTT của ECB:
CSTT tác động
đến mục tiêu cuối cùng là lạm phát thông qua 4
kênh gồm: (1) Tỷ giá; (2) Lãi suất thị trường và giá
các loại tài sản; (3) Kỳ vọng lạm phát; (4) Khối lượng
tín dụng và lãi suất trong hệ thống NHTM. Như
vậy, khi NHTW thực thi thắt chặt CSTT sẽ làm tăng
lãi suất trên thị trường tiền tệ, làm giảm khối lượng
tín dụng cấp ra nền kinh tế, giảm giá các loại tài sản,
làm giảm cầu hàng hóa trong nước và làm giảm áp
lực lạm phát. Mặt khác, giá cả hàng hóa nhập khẩu
trong giai đoạn này sẽ giảm do giá trị đồng nội tệ
tăng giá. Qua kênh kỳ vọng lạm phát sẽ làm giảm
tốc độ tăng giá cả và người lao động có xu hướng
không đòi hỏi tăng lương. Với sự giảm đi về giá
cả và tiền lương, giá hàng nhập khẩu giảm sẽ giúp
giảm áp lực lạm phát trong nền kinh tế.
Chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ liên bang Mỹ
Cục Dự trữ liên bang Mỹ (Fed) đóng vai trò
ngân hàng trung ương của Mỹ, có trách nhiệm đưa
