TÀI CHÍNH -
Tháng 5/2018
55
Thứ ba,
làm phát triển chiều sâu và tăng tính hiệu
quả của hệ thống tài chính trong nước, với những ảnh
hưởng phản hồi tích cực đối với đầu tư và tăng trưởng.
Thứ tư,
cho phép có những ảnh hưởng lan tỏa
quan trọng thông qua FDI, làm tăng hiệu quả của
nguồn vốn trong nước. Thành phần và độ lớn của
những lợi ích là khác nhau và phụ thuộc nhiều vào
sự hiện diện của những yếu tố cơ bản và các chính
sách kinh tế vững chắc.
Khái niệm HNTC đã được đề cập trong nhiều
nghiên cứu trước đây nhưng tựu chung là sự tự
do dịch chuyển dòng vốn giữa các quốc gia, các tài
sản tài chính có đặc điểm giống nhau bất kể nguồn
gốc xuất xứ sẽ được giao dịch với mức giá như
nhau, đồng thời không phân biệt giữa các nhà đầu
tư (NĐT) trên thị trường (Baele và cộng sự, 2004;
Broos, 2010; Brouwer, 2005; Xing và Abbott, 2007).
Một quốc gia thực hiện HNTC thường tập trung
vào những nội dung cơ bản sau: Chuẩn mực hoá về
khuôn khổ pháp lý cho hoạt động tài chính (Jordan
và Majnoni, 2002; Garcia-Herrero và cộng sự, 2007);
Xây dựng hệ thống cơ sở hạ tầng thanh toán và hỗ
trợ giao dịch tiệm cận với chuẩn khu vực và quốc
tế, có khả năng kết nối với thị trường quốc tế (ADB,
2013), tự do hoá tài chính và hội nhập tiền tệ thông
qua hình thành liên minh tiền tệ (ADB, 2013).
Một số tác động của hội nhập tài chính
đến phát hành trái phiếu chính phủ
Khảo cứu các công trình nghiên cứu cho thấy,
HNTC tác động khá nhiều đến phát hành TPCP về
cả quy mô thị trường, lãi suất, cơ sở NĐT, cơ sở hạ
tầng và cấu trúc vi mô của thị trường… đến chính
sách quản lý nợ công. Cụ thể như:
Tổng quan về hội nhập tài chính
Trong xu hướng hội nhập tài chính (HNTC), các tổ
chức tài chính ngày càng lệ thuộc vào nhau, gắn bó lẫn
nhau, đem lại khá nhiều lợi ích tăng trưởng, cụ thể như:
Thứ nhất,
HNTC giúp gia tăng đầu tư tại những
nền kinh tế có hiệu suất, đồng thời gia tăng suất
sinh lợi đối với những người tiết kiệm tại những
nước kém hiệu suất hơn.
Thứ hai,
cho phép chia sẻ rủi ro toàn cầu, giúp
dịch chuyển các kết hợp đầu tư hướng tới những dự
án có suất sinh lợi kỳ vọng cao hơn.
TÁCĐỘNGCỦAHỘINHẬPTÀICHÍNH
ĐẾNPHÁT HÀNHTRÁI PHIẾU CHÍNHPHỦ
NCS. TRẦN THỊ THU HƯƠNG
- Học viện Ngân hàng *
Hội nhập tài chính là xu hướng đang diễn ra mạnh mẽ trên thế giới và đã tạo ra những điều kiện
thuận lợi cho việc phát hành trái phiếu chính phủ nhưng cũng đặt ra không ít thách thức, đòi hỏi
hoạt động này phải thay đổi để phù hợp với bối cảnh hội nhập. Muốn vậy, các quốc gia cần nghiên
cứu xu hướng, quy mô tác động của hội nhập tài chính đối với hoạt động phát hành trái phiếu
chính phủ, từ đó đề ra chiến lược phát triển phù hợp, tận dụng hiệu quả các lợi thế và hạn chế
phần nào những tác động tiêu cực.
Từ khóa: Hội nhập tài chính, trái phiếu chính phủ, thị trường, nhà đầu tư
IMPACTS OF FINANCIAL INTEGRATION ON THE ISSUANCE
OF GOVERNMENT BONDS
Financial integration is a new trend which
has been taking place strongly in the world in
recent years, it has created favorable conditions
to the issuance of government bonds, however,
it has also set new challenges to this process in
the context of integration. Therefore, nations
have to study the trend and impact level of
financial integration on the government bond
issuance to produce relevant development
strategy which promotes the advantages and
minimizes the negative effects.
Keywords: Financial integration, government bonds,
market, investor
Ngày nhận bài: 6/4/2018
Ngày hoàn thiện biên tập: 23/4/2018
Ngày duyệt đăng: 2/5/2018
*Email:
