TÀI CHÍNH -
Tháng 12/2016
73
về cơ cấu nguồn vốn. So với các năm trước các chỉ số
sinh lời, hoạt động và nhất là chỉ số thanh toán đang
ở mức thấp ảnh hưởng đến khả năng kinh doanh của
công ty.
Sửdụng đòn bẩy tài chính
để đầu tưmở rộng quymô kinh doanh
Hiện nay, Công ty đang giữ thị phần khoảng 40%
với các thị trường trọng điểm: Đà Nẵng Quảng Ngãi và
Huế với 856 đầu xe taxi chiếm hơn 50% số phương tiện
của cả khu vực.
Qua các năm có thể thấy, Công ty luôn tập trung
đầu tư phương tiện vận tải để đáp ứng nhu cầu thị
trường. Tuy nhiên, nhu cầu vận tải hành khách trong
nước và khách du lịch quốc tế ngày càng gia tăng với
tỷ lệ bình quân là 13,7%/năm (giai đoạn 2013-2020)
và thị phận vận tải hành khách liên tỉnh đường bộ
đến năm 2020 là 93,2%. Trong khi đó, năng lực của
Công ty hiện chỉ đáp ứng được một phần nhỏ (40%
thị phần miền Trung). Trước nhu cầu cấp thiết và để
đảm bảo chất lượng phục vụ ngày càng tốt thì công
ty đã lựa chọn đầu tư mở rộng quy mô kinh doanh
với việc đầu tư xe mới, số lượng 350 chiếc. Tổng chi
phí đầu tư khoảng 200 tỷ đồng, nếu đầu tư vào đầu
nămN thì nămN+1 chính thức đưa vào sử dụng. Với
cơ cấu vốn như hiện nay thì câu hỏi đặt ra đối với các
nhà quản trị của Công ty là phát hành cổ phiếu hay
vay nợ để đầu tư nhằm phát triển công ty bền vững
và gia tăng lợi ích DN.
Phương án 1:
Huy động vốn bằng cách tăng cổ
phần thường.
Đầu năm N, Công ty huy động vốn: 200 tỷ đồng
bằng cách phát hành cổ phiếu, thời gian đầu tư dự án 1
năm, đến năm N+1 thì dự án bắt đầu hoạt động.
Phương án 2:
Huy động vốn bằng cách vay ngân
hàng thương mại.
Đầu nămN, vay vốn: 200 tỷ đồng tại NHTM với lãi
suất 7,3%/năm, thời gian đầu tư dự án 1 năm, đến năm
N+1 thì dự án bắt đầu hoạt động.
Bảng phân tích tình hình tài chính năm 2015 (năm
gốc) và N+1 (năm phân tích) như sau: Tốc độ tăng
doanh thu bình quân các năm là 13,2%, tuy nhiên, trước
nhu cầu của khách trong và ngoài nước, môi trường du
lịch phát triển nên công ty dự kiến doanh thu tăng bình
quân là 14%, chi phí sản xuất kinh doanh chưa tính lãi
vay tăng 12%.
Nhận xét
Phương án 1: Tài trợ bằng vốn cổ phần thường
DFL là 1,75 lần, tức là khi EBIT tăng 100% thì ROE
sẽ tăng được 175%
Phương án 2: Tài trợ bằng vốn vay
DFL là 1.385, tức là khi EBIT tăng 100% thì EBIT sẽ
tăng được 138,5%
Như vậy, để cơ cấu tài chính cân đối, khả năng thanh
toán được đảm bảo thì Công ty nên lựa chọn phương
án phát hành cổ phiếu thường để huy động vốn. Qua
đó nâng cao năng lực kinh doanh và hiệu quả tài chính.
Việc sử dụng DFL hợp lý sẽ làm tăng ROE, tuy
nhiên, cần phải nhìn nhận thực tế là tình hình kinh
doanh ngày càng khó khăn bởi sự cạnh tranh của các
hãng taxi khác cũng như chi phí xăng gia tăng. Do vậy,
công ty cần nâng cao hiệu quả việc sử dụng DFL kết
hợp với chiến lược kinh doanh năng động, nâng cao
chất lượng dịch vụ cũng như đa dạng hóa các hình thức
liên lạc, thanh toán để hoạt động kinh doanh của công
ty ổn định và phát triển bền vững.
Tài liệu thamkhảo:
1. Báo cáo thường niên năm2013,2014 và 2015 củaMNC;
2. Kế hoạch đầu tưmở rộng quymô xe củaMNC;
3. PGS.,TS. Nguyễn Minh Kiều, (2008), Giáo trình Quản trị tài chính doanh nghiệp,
Chương trình giảng dạy kinh tế Fulbrght.
BẢNG 2: CÁC CHỈ TIÊU TÀI CHÍNH VÀ CƠ CẤU NGUỒN VỐN
NĂM 2015, N VÀ N+1 (TRIỆU ĐỒNG)
STT
Chỉ tiêu
2015
N + 1
(PA 1)
N+1 (PA 2)
1 Tổng doanh thu
543,381 619,454 619,454
2 Tổng chi phí SXKD
(chưa tính lãi vay)
498,652 558,490 558,490
3 Lãi vay
38,960
38,960
53,560
4 Lợi nhuận
trước thuế
5,769
22,004
7,404
5 Lợi nhuận
sau thuế
3,942
17,603
5,923
6 Vốn chủ sở hữu
115,539 315,539 115,539
7 Nợ phải trả
677,639 677,639 877,639
8 EBIT
44,729
60,964
60,964
9 LNST/VCSH (lần)
0.034
0.056
0.051
BẢNG 3: CÁC CHỈ TIÊU PHẢN ÁNH ĐÒN BẨY TÀI CHÍNH
STT
Chỉ tiêu
ĐVT Phương
án 1
Phương
án 2
1 Chênh lệch LNST/
VCSH kỳ phân tích
so với kỳ gốc
lần 0.022
0.017
2 Tỷ lệ thay đổi của
LNST/VCSH
% 63.513 50.261
3 Chênh lệch EBIT kỳ
phân tích so với kỳ gốc
Trđ 16,235.1
16,235.1
4 Tỷ lệ thay đổi của EBIT
% 36.297 36.297
5 Độ lớn của DFL
lần 1.750
1.385
