TÀI CHÍNH -
Tháng 02/2018
107
Cơ sở khoa học và mô hình nghiên cứu
Lý thuyết nền tảng
Theo lý thuyết đánh đổi (Kraus và Litezenberger,
1973), giá trị DN tỷ lệ thuận với hiện giá tấm chắn thuế
và tỷ lệ nghịch với chi phí kiệt quệ tài chính. Việc sử
dụng đòn bẩy tài chính làm gia tăng giá trị DN, tức gia
tăng khả năng sinh lời nhưng đồng thời cũng gia tăng
rủi ro vỡ nợ cho DN. Vì vậy, DN phải cân nhắc một
mức nợ phù hợp mới gia tăng khả năng sinh lời, tức
gia tăng giá trị cho DN.
Theo lý thuyết thang bậc nhu cầu (Maslow, 1970),
khi con người thỏa mãn được các nhu cầu cơ bản về
an toàn, về xã hội, thì họ mong muốn c nhu cầu được
tôn trọng và nhu cầu được thể hiện mình. Như vậy,
khát vọng khởi nghiệp làm giàu, khát vọng được thể
hiện mình, được nổi tiếng của NĐT trẻ là một mong
muốn chính đáng mà xã hội cần tạo điều kiện và hỗ
trợ cho ước mơ đ thành hiện thực.
Nghiên cứu thực nghiệm trước đây
Do những cạnh tranh gay gắt giữa các DN trên
thương trường, vì vậy tác động của quy mô DN đến
khảnăng sinh lời được khánhiềunghiên cứu thực hiện.
Quy mô DN c thể được đo lường theo quy mô tài sản
hay quymô doanh thu (Prasanjaya và Ramantha, 2013;
Akbas và Karaduman, 2012). Những nghiên cứu thực
nghiệm cho thấy, tác động của quy mô DN đo lường
theo doanh thu là cùng chiều với khả năng sinh lời
của DN (Dogan năm 2013, Akbas và Karaduman năm
2012, Devi và Devi năm 2014, Prasanjaya và Ramantha
năm 2013, Akbas và Karaduman năm 2012), hay quy
mô DN đo lường bằng tài sản, thì không tác động hay
c tác động ngược chiều đến khả năng sinh lời của DN
S
au một khoảng thời gian làm việc để tích lũy kinh
nghiệm, tích lũy vốn và ươm mầm ước mơ khởi
nghiệp, các nhà đầu tư (NĐT) trẻ muốn bắt tay
vào vận hành một doanh nghiệp (DN) cho riêng mình.
Tuy nhiên, khi bắt tay vào khởi nghiệp, NĐT trẻ luôn
phải đối mặt với hàng loạt câu hỏi như: Làm sao để
thành công, liệu quy mô đầu tư và việc sử dụng nợ c
phải như một đòn bẩy kích thích sự gia tăng khả năng
sinh lời của DN hay không? Trả lời câu hỏi này, bài viết
sử dụng mô hình hồi quy c trọng số GLS để đo lường
mức độ tác động của đòn bẩy tài chính, quy mô đến
khả năng sinh lời của các công ty cổ phần phi tài chính
niêmyết trên sàn chứng khoán của Việt Namqua bộ dữ
liệu bảng với 574 DN trong 6 năm (2010-2015).
Tác động của đònbẩy tài chính,
quymôđếnkhảnăng sinh lời của doanhnghiệp
ThS. Phạm Thị Hồng Vân
- Khoa Tài chính – Kế toán (Đại học Văn Lang) *
Bài viết sử dụng mô hình hồi quy có trọng số GLS để đo lường mức độ tác động của đòn bẩy tài chính, quy
mô đến khả năng sinh lời của các công ty cổ phần phi tài chính niêm yết trên sàn chứng khoán Việt Nam
qua bộ dữ liệu bảng với 574 doanh nghiệp trong 6 năm (2010-2015). Nghiên cứu đã xác định được đòn
bẩy và quy mô tài sản có tác động ngược chiều đến khả năng sinh lời, trong khi quy mô doanh thu tác
động cùng chiều đến khả năng sinh lời. Với bằng chứng thực nghiệm, nghiên cứu đưa ra những đề xuất
hữu ích cho nhà đầu tư trẻ mạnh dạn hơn khi bắt đầu khởi nghiệp.
Từ khóa: GLS, đòn bẩy tài chính, khả năng sinh lời, khả năng sinh lời, khởi nghiệp
The paper uses the regression model with GLS
weight to measure the impact levels of financial
leverage, capital size on the profitability of the
listed non-financial enterprises on the stock
markets of Vietnam through the datasheet of
574 enterprises for 6 years (2010-2015). The
research idenfifies that the financial leverage
and capital size have a reverse impact on
profitability while turnover has a direct
impact. With practical evidence, the research
puts forward useful recommendations to the
young investors upon their startups.
Keywords: GLS, financial leverage, profitability, startup
Ngày nhận bài: 23/1/2018
Ngày hoàn thiện biên tập: 6/2/2018
Ngày duyệt đăng: 8/2/2018
*Email
:
