TCTC (2018) ky 2 thang 2 (e-paper) - page 134

TÀI CHÍNH -
Tháng 02/2018
135
kiếm nguồn tài chính thông qua các phương án kết
hợp giữa bán cổ phần, quyền chọn mua cổ phần,
phát hành trái phiếu và đi vay. Cấu trúc vốn tối ưu
là phương án, theo đ , doanh nghiệp c chi phí vốn
nhỏ nhất và c giá cổ phiếu cao nhất.
Một cấu trúc vốn phù hợp là quyết định quan
trọng với mọi doanh nghiệp không chỉ bởi nhu cầu
tối đa lợi ích thu được từ các cá nhân và tổ chức
liên quan tới doanh nghiệp và hoạt động của doanh
nghiệp mà còn bởi tác động của quyết định này tới
năng lực kinh doanh của doanh nghiệp trong môi
trường cạnh tranh.
Cấu trúc vốn tối ưu liên quan tới việc đánh đổi
giữa chi phí và lợi ích của doanh nghiệp. Chi phí vay
nợ c tác động đáng kể tới vận hành kinh doanh, thậm
chí, dẫn tới đ ng cửa doanh nghiệp. Tài trợ từ vốn g p
cổ phần không tạo ra chi phí sử dụng vốn cho doanh
nghiệp. Tuy nhiên, các cổ đông c thể can thiệp vào
hoạt động điều hành doanh nghiệp. Kỳ vọng cao vào
hiệu quả sản xuất kinh doanh của các nhà đầu tư cũng
tạo sức ép đáng kể cho đội ngũ quản lý.
Về mặt lý thuyết, đã c nhiều tác giả nghiên cứu
về cấu trúc vốn của doanh nghiệp, trong đ nổi bật
hơn cả là các Lý thuyết của Modigliani và Miller, Lý
thuyết cân bằng – Trade off theory, Lý thuyết trật
tự phân hạng, và Lý thuyết chi phí trung gian. Mặc
dù tồn tại những quan điểm khác nhau về thứ tự ưu
tiên tài trợ vốn của doanh nghiệp, các lý thuyết trên
đều được xây dựng mang tính kế thừa: lý thuyết sau
được xây dựng trên nền tảng những giả định từ lý
thuyết trước đ .
Về mặt nghiên cứu thực tế, trên thế giới đã c rất
nhiều các học giả nghiên cứu về các nhân tố ảnh hưởng
Vài nét về cấu trúc vốn doanh nghiệp
Cấu trúc vốn là thuật ngữ tài chính nhằm mô tả
nguồn gốc và phương pháp hình thành nên nguồn
vốn để doanh nghiệp c thể sử dụng mua sắm tài
sản, phương tiện vật chất và hoạt động kinh doanh.
Cấu trúc vốn đề cập tới cách thức doanh nghiệp tìm
Tựtinthái quá củanhà quảntrị và cấutrúc vốn:
Bằng chứngthực nghiệmtại Việt Nam
Phạm Quốc Việt
- Đại học Tài chính - Marketing,
Nguyễn Đình Trung
- Chi cục Thuế Quận 10, Cục Thuế TP. Hồ Chí Minh *
Bài viết trình bày nghiên cứu về ảnh hưởng của hành vi tự tin thái quá của nhà quản trị đến cấu trúc vốn
doanh nghiệp ở thị trường Việt Nam trong giai đoạn từ 2010 - 2016 bằng ước lượng GLS trên mẫu 329
doanh nghiệp phi tài chính niêm yết trên Sở Giao dịch chứng khoán TP. Hồ Chí Minh. Kết quả nghiên cứu
cho thấy, sự tự tin thái quá của nhà quản trị có ảnh hưởng đến cấu trúc vốn của doanh nghiệp. Cụ thể là
những công ty có nhà quản trị tự tin thái quá sẽ có mức độ đòn bẩy tổng thể và tỷ lệ nợ ngắn hạn cao hơn,
nhưng lại có xu hướng giảm tỷ lệ nợ vay dài hạn. Ngoài ra, các doanh nghiệp nhà nước chi phối có nhà
quản trị tự tin thái quá có tỷ lệ nợ dài hạn cao hơn các doanh nghiệp còn lại.
Từ khóa: Cấu trúc vốn, tự tin thái quá, nhà quản trị, doanh nghiệp
This paper studies the impacts of investor’s
overconfident behavior on capital structure of
the enterprises in Vietnam for the period of
2010-2016 by using generalized least squares
technique (GLS) for a selected sample of 329
non-financial listed enterprises on Ho Chi
Minh Stock Exchange (HOSE/HSX). The
research results show evidence that investor’s
overconfidence may impact capital structure
of enterprises. Specifically, the companies
who have overconfident entrepreneurs may
have higher overall leverage and short-term
debt ratios, but lower possibility of long-term
debts. In addition, the state-owned enterprises
with overconfident managers would have
higher long-term debt ratio than the others.
Keywords: Capital structure, investor’s overconfidence,
enterprise
Ngày nhận bài: 12/1/2018
Ngày hoàn thiện biên tập: 7/2/2018
Ngày duyệt đăng: 9/2/2018
*Email:
1...,124,125,126,127,128,129,130,131,132,133 135,136,137,138,139,140,141,142,143,144,...175
Powered by FlippingBook