98
TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP
chi sô chưng khoan cua Singapore vơi cac yêu tô vi
mô cua nên kinh tê cung như giưa cac chi sô chưng
khoan trên TTCK Singapore, Nhât Ban va My. Kêt
qua nghiên cưu chi ra răng, lai suât va ty gia hôi
đoai có môi tương quan thuân vơi sư thay đôi chi
sô TTCK Singapore, trong khi lương cung tiên lai
không anh hương đên chi sô nay.
Ibrahim va Aziz (2003) đo lương môi liên hê
giưa bôn yêu tô vi mô bao gôm: san lương thưc, ty
lê lam phat, cung tiên va ty gia hôi đoai đên chi sô
Kuala Lampur Composite (KLCI) giai đoan 1985 –
2004. Kêt qua nghiên cưu xác định môi tương quan
thuân giưa ty lê lam phat va san lương thưc, trong
khi, cung tiên va ty gia hôi đoai lai có tương quan
nghich vơi KLCI.
Tiếp theo, Al-Tamimi và ctv (2007) nghiên cứu
các nhân tố ảnh hưởng đến giá của các cổ phiếu
niêm yết trên TTCK UAE (United Arab Emirates)
bao gôm: EPS, cung tiên, tông thu nhâp quôc nôi
(GDP), CPI va lai suât. Theo kết quả nghiên cứu, EPS
có môi tương quan thuân va chi sô gia tiêu dung có
môi tương quan thuân vơi gia chưng khoan.
Aurangzeb (2012) xac đinh cac yêu tô tac đông
đên gia cô phiêu trên TTCK tai 3 quôc gia Nam A
la Pakistan, Ân Đô va SriLanka vơi dư liêu thu thâp
tư năm 1997 đên năm 2010. Kêt qua nghiên cưu chi
ra răng: vôn đâu tư trưc tiêp nươc ngoai (FDI) va ty
gia hôi đoai có tương quan thuân vơi gia cô phiêu,
trong khi lai suât lai có môi tương quan nghich vơi
gia chưng khoan.
Đôi vơi TTCK Viêt Nam, tiêu biêu có thê kê đên
nghiên cưu cua Phan Thị Bích Nguyệt và Phạm
Dương Phương Thảo (2013). Trong nghiên cứu nay,
cac tac gia nghiên cưu ảnh hưởng của một số yếu tố
vĩ mô đến chỉ số giá thị trường của HSX (VN-Index)
trong giai đoạn từ thang 7/2000 đến thang 9/2011.
Nghiên cứu xác định các yếu tố cung tiền, sản lượng
công nghiệp và giá dầu thế giới c mối tương quan
cùng chiều với chỉ số giá thị trường. Ngược lại, biến
lãi suất và tỷ giá hối đoái lại c mối tương quan
nghịch với sự thay đổi của VN-Index.
Trương Đông Lôc (2014) nghiên cưu cac nhân tô
anh hương đên sư thay đôi gia cua cô phiêu trên
HSX trên cơ sơ dư liêu thu thâp tư 20 ma cô phiêu
có khôi lương vôn hóa lơn trên HSX tư 31/12/2006
đên 31/12/2012 theo tân suât quy. Kêt qua nghiên
cưu cho thây, EPS va ty gia VND/USD có môi tương
quan thuân vơi sư thay đôi gia cô phiêu. Ngươc lai,
biên đông cua gia vang va ty lê lam phat có môi
tương quan nghich vơi ty suât sinh lơi cua cô phiêu.
Các nghiên cưu thưc nghiêm cho thây, cac yêu
tô vi mô như lai suât, CPI, ty gia, gia vang... có tac
đông đên gia cua cô phiêu. Yêu tô nôi sinh duy nhât
đươc đưa vao nghiên cưu la EPS. Tuy nhiên, có thê
nhân thây, cac nghiên cưu chu yêu tâp trung vao
cac yêu tô vi mô cua nên kinh tê va yêu tô nôi sinh
cua công ty nhưng chưa chu trong vao yêu tô tâm ly
cua nha đâu tư. Trong khi đ , yêu tô tâm ly bây đan
cua nha đâu tư có thê gây ra nhưng sư biên đông
manh vê gia cua cô phiêu trên thi trương. Trinh Anh
Khoa (2016) khi nghiên cưu vê hanh vi bây đan cua
nha đâu tư trên HNX đa đưa ra kêt luân, nhưng
đơt giam gia manh cua thi trương la do tac đông
cua hanh vi bây đan cua nha đâu tư. Trong nghiên
cưu nay, chung tôi bô sung yêu tô hanh vi bây đan
cua nha đâu tư như môt yêu tô anh hương đên gia
chưng khoan bên canh cac yêu tô EPS, lai suât cho
vay, ty gia VND/USD, CPI va gia vang.
Dữ liêu va phương phap nghiên cưu
Dữ liêu
Dữ liêu sư dung trong nghiên cưu la chuôi gia tri
HNX-Index, thu nhâp trên môi cô phiếu (EPS) va gia
đóng cưa cua 21 cô phiêu trong rô tinh HNX30 niêm
yêt trên HNX, lai suât, ty gia VND/USD, gia vang va
chi sô gia tiêu dung CPI theo tân suât quy tư thang
3/2008 đên thang 9/2015. Riêng đối với yếu tố tâm
lý bầy đàn, dữ liệu được thu thập theo tần suất tuần
để nhận diện hành vi bầy đàn của nhà đầu tư. Cac
cô phiêu đươc lưa chon la cac cô phiêu, cac cô phiêu
nay có lương vôn hóa lơn va đam bao đươc tinh đai
diên cho thi trương. Chi sô gia cho danh muc 21 cô
phiêu đươc tinh toan như chi sô HNX-Index vơi gia
gôc la ngay 24/3/2008.
Cac sô liêu vê gia đóng cưa cua cac cô phiêu, lai
suât, ty gia VND/USD, gia vang va chi sô gia tiêu
dung đươc thu thâp trên website cua Ngân hang
Nha nươc Viêt Nam, Công ty TNHH môt thanh viên
Vang bac đa quy Sai Gon, Vietstock, Tông cuc Thông
kê. Thơi điêm thu thâp dư liêu đươc thông nhât
theo ngay công bô chi sô gia tiêu dung cua Tông cuc
Thông kê (vao ngay 24 cua thang cuôi cung cua quy)
Tương tư, EPS cua tưng công ty trong danh muc
21 cô phiêu đươc thu thâp dưa vao bao cao quy cua
tưng công ty. Sau đó, EPS cua danh muc đươc xac
đinh như sau:
∑
=
21
1
i
W
i
x EPS
i
EPS
p
=
EPSi : Thu nhâp trên môi cô phân cua cô phiêu i;
Wi : Lương vôn hóa cua cô phiêu i chia cho tông
vôn hóa cua danh muc.
