TÀI CHÍNH -
Tháng 02/2018
99
Tâm ly bây đan cua nha đâu tư la biên gia, quy
ươc nhân gia tri 1 nêu la nhưng phiên có chi sô gia
thi trương giam tư 1% trơ lên va nhân gia tri 0 trong
cac trương hơp con lai.
Phương phap nghiên cưu
Đê đo lương mưc đô tac đông cua cac yêu tô đên
sư biên đông gia cô phiêu, nghiên cưu nay sư dung
mô hinh hôi quy tuyên tinh có dang như sau:
Yt = α + β1X1 + β2X2 + β3X3 + β4X4 + β5X5 +
β6X6 + et
Yt la sư thay đôi gia cua danh muc va đươc tinh
theo công thưc [10]:
Y
t =
P
i,Mt
– P
i,M(t-1)
P
i,M(t-1)
x 100 (%)
Pi,Mt : Là chi sô gia danh muc ở quy thứ t;
Pi,M(t-1) : Là chi sô gia danh muc ở quy thứ t – 1.
X1, X2, X3, X4, X5, X6 la cac biên đai diên cho lai
suât, ty gia VND/USD, gia vang, CPI, tâm ly bây đan
va EPS danh muc.
Kêt qua nghiên cưu
Tông quan mẫu dư liêu nghiên cưu
Trên cơ sơ dư liêu thu thâp
đươc, chung tôi thông kê môt sô
đăc điêm cua dư liêu nghiên cưu
gôm EPS cua danh muc, ty gia
VND/USD, lai suât, gia vang, CPI
theo tân suât quy. Gia tri lơn nhât
va nho nhât cua cac biên đôc lâp có
đô chênh lêch kha lơn đôi vơi tưng
biên (Bảng 1).
N: Sô quan sat
Cac yêu tô tac đông đên gia cô phiêu
trên HNX
Kêt qua phân tich hôi quy đươc
trinh bay ơ cang 2 cho thây, ca 6
yêu tô đươc đưa vao mô hinh
nghiên cưu đêu có tac đông đên
sư thay đôi gia cô phiêu. Kha năng
giai thich sư thay đôi gia cô phiêu
trong danh muc bơi cac biên đôc
lâp đat 85,9%. Kiêm đinh Durbin –
Watson va gia tri VIF (<2) cho thây,
không có hiên tương tư tương
quan va đa công tuyên giưa cac
biên đôc lâp trong mô hinh.
Trong cac yêu tô anh hương đên
sư thay đôi gia cô phiêu theo mô hinh hôi quy, yêu tô
EPS va lai suât có môi tương quan thuân vơi sư thay
đôi gia cô phiêu. Ngươc lai, yêu tô gia vang, CPI, ty
gia VND/USD va tâm ly bây đan có môi tương quan
nghich vơi sư thay đôi gia cô phiêu cua danh muc.
EPS: Kêt qua ươc lương tư mô hinh hôi quy thông
nhât vơi kêt qua nghiên cưu cua cac nghiên cưu
trươc đây va phu hơp vơi cac ly thuyêt vê TTCK.
Đôi vơi nha đâu tư, kha năng sinh lơi cua công ty
la yêu tô rât quan trong đê ra quyêt đinh đâu tư.
Nhưng công ty có EPS cao la nhưng công ty có kha
năng mang lai nhiêu lơi nhuân cho nha đâu tư nhât.
Vi vây, khi EPS tăng se thu hut nha đâu tư mua cô
phiêu cua công ty, lam gia cô phiêu tăng lên.
Tâm ly bây đan: Yêu tô tâm ly bây đan có thê
gây ra nhưng sư thay đôi lơn trên sơ giao dich
chưng khoan thông qua nhưng phiên gia dich
có sư tăng manh hay giam manh cua chi sô thi
trương. Kêt qua ươc lương mô hinh phu hơp vơi
nghiên cưu thưc nghiêm cua Trinh Anh Khoa
(2016) vê hanh vi bây đan cua nha đâu tư trên
HNX. Kêt qua nghiên cưu cho thây: Nhưng phiên
có sư giam manh cua lơi nhuân thi trương la do
hanh vi cua nha đâu tư tao nên. Như vây, yêu
tô tâm ly bây đan se gây ra nhưng đơt giam gia
manh cua cô phiêu trong danh muc.
Bảng 1: Đăc điể mẫu dữ liêu nghiên cưu
Chi tiêu Đơn vi tinh
N
Lơn nhât
Nho nhât Trung binh
EPS
đông
31
9.346
230
2.627
Ty gia VND/USD
đông
31
21.246
15.960
19.914
Lai suât
%
31
21,85
9,00
14,88
Gia vang
1.000 đông
31
47.400
21.140
35.945
CPI
%
31
6,81
2,04
4,50
Nguôn: Bao cao tai chinh cac công ty, Tông cuc thông kê, công ty SJC, NHNN, Vietstock
Bảng 2: Kế qua phân tich hôi quy
Mô hinh
Hê sô tương quan
Gia tri t
Gia tri VIF
Hăng sô
87,985
7,029a
EPS
0,004
7,816a
1,394
Baydan
-4,927
-3,234a
1,212
Laisuat
61,751
2,313b
1,450
Tygia
-0,003
-3,881b
4,035
CPI
-125,525
-4,378a
1,485
Giavang
-3,131E-7
-2,868a
3,449
R2 điêu chinh
85,9%
Durbin – Watson
1,949
Gia tri thông kê F
31,383a
a, b : Co y nghia thông kê lần lượt ơ mưc 1% va 5%
Nguồn: Kết quả xử lý bằng phần mềm SPSS từ số liệu thu thập năm 2015
