Page 83 - [Thang 1-2019] Ky 1+2 (IN 15-1)

Xuân Kỷ Hợi

XUNG ĐỘT CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ THẾ GIỚI

VÀ HÀM Ý CHÍNH SÁCH CHO VIỆT NAM

BAN KINH TẾ VĨ MÔ VÀ DỰ BÁO - Viện Chiến lược và Chính sách Tài chính *
Sự khác biệt về chính sách tiền tệ giữa các nước ngày một lớn đã làm gia tăng những rủi ro về xung đột
chính sách tiền tệ thế giới. Trong khi, Mỹ đã bình thường hóa chính sách tiền tệ với việc từ bỏ chính sách lãi
suất thấp gần bằng 0% được duy trì trong giai đoạn khủng hoảng 2008-2017, đến năm 2018, Mỹ đã 3 lần
tăng lãi suất và dự kiến sẽ tiếp tục tăng trong năm 2019, các nước và khu vực khác như Liên minh châu Âu,
Nhật Bản, Trung Quốc vẫn tiếp tục duy trì chính sách tiền tệ nới lỏng. Diễn biến thị trường tiền tệ thế giới
như thế nào là một ẩn số thu hút sự quan tâm của xã hội năm 2019. Bài viết phân tích, làm rõ những rủi
ro tiềm ẩn, từ đó đưa ra những hàm ý chính sách đối với Việt Nam.

Từ khóa: Chính sách, tiền tệ, khu vực, nguy cơ, suy thoái, kinh tế

nguy cơ suy thoái kinh tế. Hầu hết các nước lớn như
WORLD MONETARY POLICY CONFLICT AND POLICY Mỹ, các nước trong khu vực châu Âu, Nhật Bản và
IMPLICATION FOR VIETNAM Trung Quốc đã đồng hành trong triển khai áp dụng
Department of Macroeconomics and Forecast - chính sách tiền tệ nới lỏng.
National Institute for Finance Tuy nhiên, kể từ cuối năm 2015 đến nay, khi nền
The enlarged difference in monetary policies of kinh tế thế giới thoát khỏi khủng hoảng và sau 9 lần
countries increases risk of the world monetary điều chỉnh tăng lãi suất của Mỹ (lãi suất hiện nay
policy conflict. Although the US normalized là 2,25-2,5%), các định chế tài chính các nước như:
its monetary policy by abandoning the zero Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB), Nhật Bản,
interest-rate policy which was retained during Trung Quốc vẫn tiếp tục duy trì CSTT nới lỏng. Cụ
the crisis 2008-2017, it increased interest rate thể, ECB vẫn duy trì mức lãi suất 0% thực hiện từ
three times in 2018 and scheduled to increase ngày 10/3/2016; Trung Quốc áp dụng mức lãi suất
furthermore in 2019, meanwhile, other 4,35% từ ngày 23/10/2015; Nhật Bản duy trì chính
regions and countries such as EU, Japan and sách lãi suất âm (-0,1%) từ ngày 1/2/2016. Chính
China will still remain loose monetary policy. sách lãi suất âm cũng được các nước khác áp dụng
Movements of the world monetary policies are như Thụy Điển, Thụy Sỹ…
unknowns to the year 2019, hence, this paper Theo Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED)
analyzes the potential risks to present policy Janet Yellen, việc duy trì mức lãi suất gần bằng 0%
implications for Vietnam. trong thời gian dài sẽ tạo ra những rủi ro tiềm ẩn đối
với thị trường kinh tế, tài chính Mỹ và thực tế Mỹ đã
Keywords: Policy, currency, region, threat, recession,
economics bình thường hóa CSTT từ cuối năm 2016. Tuy nhiên,
trong suốt 3 năm qua, các nước/khu vực kinh tế lớn
khác không đồng hành cùng Mỹ về CSTT.
Ngày nhận bài: 11/12/2018 Sự khác biệt giữa chính sách tài chính của Mỹ
Ngày hoàn thiện biên tập: 5/1/2019 và các nước đã mở rộng đáng kể, sau khi Mỹ điều
Ngày duyệt đăng: 10/1/2019 chỉnh tăng lãi suất lên mức 2,25%. Thêm vào đó,
đồng USD đã tăng giá không chỉ so với đồng Euro,
Chính sách tiền tệ thế giới năm 2018: mà còn đối với hầu hết các đồng tiền khác. Xu hướng
Tiềm ẩn những rủi ro, xung đột đồng USD tăng giá kéo dài suốt thời gian vừa qua
đã tác động đến kinh tế Mỹ. Việc duy trì chính sách
Kể từ cuộc khủng hoảng kinh tế tài chính năm đồng nội tệ yếu đã góp phần khuyến khích xuất
2008, nhiều nước đã áp dụng chính sách tiền tệ khẩu của các nước vào Mỹ, qua đó, làm cho cán cân
(CSTT) nới lỏng, với việc cắt giảm lãi suất và thực vãng lai giữa Mỹ luôn ở trong tình trạng thâm hụt.
hiện các gói nới lỏng định lượng, nhằm ứng phó với Đỉnh điểm của xung đột CSTT vào tháng 7/2018,

*Email: nguyenthihaithu@mof.gov.vn 83