49
NGHIÊN CỨU - TRAO ĐỔI
tại Việt Nam liên quan đến hiệu quả định giá của
IPO (Trần Thị Hải Lý & Dương Kha, 2015, Shaio
Yan Huang & cộng sự, 2016), hay hiệu quả thị
trường dài hạn của IPO (Trần Thị Hải Lý & Cộng
sự, 2015). Tuy nhiên, các nghiên cứu này chưa
phân tích các yếu tố ảnh hưởng đến thành công
khi thực hiện IPO tại Việt Nam, đặc biệt khi xem
xét các khía cạnh thông tin của các đợt đấu giá:
Khối lượng đặt cao nhất, số cổ phiếu chào bán,
cổ phần người nước ngoài được phép mua, quy
mô đấu giá…
Mục tiêu nghiên cứu này là nhằm xem xét các
yếu tố ảnh hưởng đến thành công IPO tại Việt
Nam và đưa ra các hàm ý cho các tổ chức tư vấn
phát hành và nhà đầu tư (NĐT). Nội dung nghiên
cứu bao gồm 4 phần: Tóm tắc các lý thuyết liên
quan; xây dựng giả thuyết nghiên cứu; phân tích
kết quả; kết luận. Sau đây là tóm tắt một số giả
thuyết liên quan đến IPO.
Lý thuyết bất cân xứng thông tin
Lý thuyết bất cân xứng thông tin do các tác giả
George Akerlof (1970), Michael Spence (1973) đề
xướng. Theo lý thuyết này, khi một bên trong giao
dịch nắm giữ nhiều thông tin hơn bên kia sẽ khiến
việc giao dịch khó thành công hơn. Ví dụ, khi mua
bán xe hơi cũ, người bán thường hiểu rõ về xe
mình đi hơn là người mua. Nếu người mua không
hiểu nhiều về xe thì họ sẽ có xu hướng chỉ mua xe
với giá thấp. Nếu xe được bán hoạt động tốt thì
người bán sẽ không muốn bán với giá thấp, trong
khi nếu xe có vấn đề thì họ sẵn sàng bán ở mức giá
thấp. Kết quả là người bán xe sẽ không bán được
Các nghiên cứu liên quan
Quá trình IPO là một đề tài nghiên cứu thu
hút sự quan tâm của nhiều nhà nghiên cứu trên
thế giới và tại Việt Nam. Theo Ritter (2002), các
nghiên cứu trên thế giới liên quan đến IPO gồm
các chủ đề chính: (i) Các hoạt động liên quan đến
IPO; (ii) Vấn đề định giá IPO; (iii) Hiệu quả thị
trường dài hạn của IPO.
Tại Việt Nam, do thị trường chứng khoán
(TTCK) được hình thành chưa lâu nên các nghiên
cứu về IPO chưa nhiều. Phần lớn các nghiên cứu
Cácyếutốảnhhưởngđếnthànhcôngkhipháthành
cổ phiếu lầnđầura công chúngtại Việt Nam
TS. Dương Như Hùng
- Đại học Bách khoa TP. Hồ Chí Minh (Đại học Quốc gia TP. Hồ Chí Minh),
ThS. Nguyễn Văn Tân
- Đại học Quốc tế Miền Đông *
Thông qua việc thực hiện phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO), doanh nghiệp có thể
huy động nguồn lực tài chính từ bên ngoài để mở rộng phát triển, góp phần tạo cơ hội phát triển
đầu tư và đa dạng hóa kênh huy động vốn. Với việc sử dụng bộ dữ liệu thứ cấp được thu thập từ Sở
Giao dịch Chứng khoán TP. Hồ Chí Minh và Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội trong giai đoạn 2008-
2013, bài viết nghiên cứu các yếu tố ảnh hưởng đến thành công IPO tại Việt Nam và đưa ra các
hàm ý cho các tổ chức tư vấn phát hành và nhà đầu tư.
Từ khóa: IPO, thị trường chứng khoán, phát hành cổ phiếu, nhà đầu tư
Through the IPO, businesses may mobilize
financial resources from outside to expand
their development and contribute to their
investment and diversify capital mobilization
channel. With the use of secondary data sets
collected from the Ho Chi Minh City Stock
Exchange and Hanoi Securities Exchange for
the period of 2008 - 2013, the paper examines
the factors influencing the success of IPO in
Vietnam and recommends implications for the
issuers and investors.
Keywords: IPO, stock market, stock issuance, investors
Ngày nhận bài: 8/2/2018
Ngày hoàn thiện biên tập: 6/3/2018
Ngày duyệt đăng: 8/3/2018
*Email:
,
