TÀI CHÍNH -
Tháng 6/2017
63
tài chính chưa được quan tâm đúng mức, thêm vào đó
là giá nguyên liệu chính để phục vụ sản xuất không ổn
định. Sau khi thực hiện CPHvà niêmyết cổ phiếu, cùng
với sự tăng trưởng “nóng” của thị trường bất động sản
đã giúp Công ty đạt mức doanh thu cao kỷ lục (859 tỷ
đồng với tỷ lệ tăng gần 40% so với năm2007). Giai đoạn
từ 2009 - 2011, doanh thu có xu hướng giảm là do hầu
hết các dự án, công trình còn đang xây dựng dở dang.
Một số công trình dân dụng hoàn thành và quyết toán
tạo cho công ty có nguồn thu khá ổn định. Doanh thu
của Công ty trong giai đoạn 2012 – 2016 dù có cải thiện
nhưng không đáng kể (Hình 1).
Giai đoạn 2007 - 2011, Công ty được hưởng nhiều
chế độ ưu đãi, miễn giảm thuế TNDN nên là một lợi
thế để gia tăng nguồn vốn kinh doanh, gia tăng lợi
ích của nhà đầu tư cũng như hiệu quả kinh doanh
của Công ty. Mức lợi nhuận đã tăng nhanh do: (i)
DXV được hưởng lợi từ gói kích thích kinh tế: Thuế
giá trị gia tăng của vật liệu xây dựng, hỗ trợ lãi suất
của Chính phủ; (ii) Cuối 2008, DXV tăng giá bán
sản phẩm, sang 2009, giá vật tư giảm nhưng giá bán
không thay đổi; (iii) DXV vẫn được hưởng ưu đãi về
thuế TNDN. Năm 2012, vì các yếu tố miễn giảm thuế
không còn, giá vật tư tăng, thị trường kinh doanh
trầm lắng làm chi phí tăng, doanh thu giảm nên lợi
nhuận đã giảm nhiều với năm trước. Mức lợi nhuận
này được Công ty duy trì tương đối ổn định đến nay.
Thứ tư,
về giá thị trường của cổ phiếu: Sau khi được
niêm yết trên HOSE, giá thị trường của cổ phiếu đã có
sự biến động lớn do chịu ảnh hưởng của thị trường
chứng khoán cũng như các chiến lược đầu tư trên thị
trường này. Sau phiên giao dịch đầu tiên, giá cổ phiếu
DXV chốt ở mức cao 33.600 đồng/cổ phiếu, tuy nhiên,
mức giá này đã đã giảm sâu trong các phiên tiếp theo.
Đến năm 2008, giá cổ phiếu của Công ty có xu hướng
đảo chiều tăng từ 4.900 đồng/cổ phiếu lên đến 10.160
đồng/cổ phiếu trong năm 2010, những năm sau lại
giảmmạnh, đặc biệt trong năm 2012 và 2013, giá giảm
sâu chỉ còn khoảng 3.900 đồng/cổ phiếu.
Trong năm 2010, chỉ tiêu EPS tăng là do lợi nhuận
tăng cao, tuy nhiên, EPS đã giảm mạnh trong năm
2011, 2012 và tiếp tục duy trì đến nay. Chỉ tiêu này
gắn với sự biến động của lợi nhuận và ở mức không
cao nên chưa hấp dẫn các nhà đầu tư.
Kinh nghiệm quản trị tài chính sau cổ phần hóa
Thực tiễn quản trị tài chính sau CPH tại DXV cho
thấy, nhiều kinh nghiệm hữu ích cho các DN có thể
tham khảo vận dụng. Cụ thể:
Một là,
chủ động, sáng tạo trong việc đưa ra các
quyết định về tài chính và quản trị tài chính. Sau khi
CPH, kết quả quản trị tài chính đã có nhiều thay đổi
thể hiện qua việc chi phí quản lý, chi phí điều hành
có xu hướng giảm, tiết kiệm chi phí sản xuất kinh
doanh. Các vấn đề liên quan đến tài chính được
thảo luận và quyết định trong hội đồng quản trị.
Tuy nhiên, cần nâng cao tính minh bạch, sáng tạo
trong việc hoạch định chiến lược tài chính dài hạn.
Hai là,
cần đa dạng đối tượng tham gia và chú
trọng chất lượng trong công tác quản trị chiến lược
của Công ty. Công ty cần nghiên cứu kỹ trước khi
đưa ra các chiến lược với nội dung mang tính thực
tiễn, chính xác và phù hợp với hoàn cảnh của công
ty cũng như bối cảnh của nền kinh tế. Hiện nay,
các chiến lược tài chính thường ngắn hạn, do vậy,
công ty cần đưa ra các chiến lược dài hạn để có định
hướng phát triển lâu dài. Khi xây dựng chiến lược
tài chính, cần có sự tham gia của các đối tượng quan
trọng, có hiểu biết, có kinh nghiệm, không chỉ trong
công ty mà có thể mời bên ngoài công ty.
Ba là,
tăng cường công tác quản trị dòng tiền. Hiện
nay, công ty tập trung chú trọng hạch toán đúng
doanh thu và chi phí để xác định lợi nhuận trong từng
năm hoạt động. Một số năm doanh thu tăng nhưng
dòng tiền vào và ra của Công ty vẫn bị ách tắc, lúng
túng trong huy động và sử dụng vốn. Mặc dù Công
ty đã thiết lập kế toán quản trị nhưng kế toán quản trị
chưa cung cấp đầy đủ, kịp thời thông tin kế toán, tài
chính phục vụ các quyết định của quản lý, lãnh đạo.
Bốn là,
nâng cao hoạt động kiểm soát của kế toán.
Với quy mô hoạt động ngày càng mở rộng, các khoản
thu chi phát sinh với khối lượng lớn… do vậy, kế
toán cần tham gia trực tiếp kiểm soát các hoạt động
quan trọng của Công ty.
TÀI LIỆU THAM KHẢO
1. Báo cáo thường niên của DXV từ năm 2007 đến 2016;
2. Các trang điện tử:
; cophieu68.vn;
3. Erik Berglof – Stijn Claessens, “Thực thi và quản trị công ty tốt ở các nước
phát triển và các nền kinh tế đang chuyển đổi”, The World Bank research
observer, vol 21 no 1 2006.
HÌNH 1: QUYMÔ DOANHTHUVÀ LỢI NHUẬN CỦA DXV (triệu đồng)
Nguồn: Báo cáo thường niên của DXV
