TÀI CHÍNH -
Tháng 6/2018
69
một số cổ phiếu được chọn để tính chỉ số chứng khoán,
tùy thuộc mỗi sở giao dịch chứng khoán.
Mặc dù, có nhiều phương pháp tính chỉ số chứng
khoán như: Passcher, Laspeyres, Fisher... nhưng chỉ
số VN-Index được tác giả tính toán theo phương
pháp Passcher. VN-Index biểu thị xu thế biến động
giá của tất cả cổ phiếu niêm yết và giao dịch tại Sở
giao dịch Chứng khoán TP. Hồ Chí Minh (HOSE).
VN-Index so sánh giá trị vốn hóa thị trường hiện tại
với giá trị vốn hóa thị trường cơ sở vào ngày đầu tiên
thị trường chứng khoán (TTCK) Việt Nam chính thức
đi vào hoạt động từ (vận hành ngày 28/07/2000). Đến
nay, rất nhiều biến vĩ mô đã được dùng trong các
nghiên cứu mối quan hệ với TTCK. Các yếu tố vĩ mô
có thể được chia thành 4 nhóm sau: Nhóm biến phản
ánh các điều kiện kinh tế nói chung; nhóm biến liên
quan đến lãi suất và chính sách tiền tệ; nhóm biến
liên quan đến giá cả và nhóm cuối cùng liên quan
đến môi trường kinh tế quốc tế. Kết quả nghiên cứu
được biểu hiện cụ thể tại Bảng 1, Bảng 2.
Tổng quan các nghiên cứu trước đây cho thấy,
những tác động rất khác nhau của mỗi yếu tố vĩ mô
lên chỉ số chứng khoán, có thể tác động dương, âm
hoặc không tác động, tùy thuộc thị trường cũng như
giai đoạn phát triển.
Ước lượng tác động củamột số yếu tố
kinh tế vĩ mô lên chỉ sốVN-Index
Mô tảmẫu nghiên cứu
Trong nghiên cứu này, tác giả sử dụng 8 biến kinh
tế vĩ mô (Bảng 3). Biến chỉ số chứng khoán VN-Index
theo tháng được tính là trung bình cộng giá đóng cửa
Cơ sở lý thuyết và tổng quan nghiên cứu
Chỉ số chứng khoán là số tương đối biểu hiện (bằng
điểm) quan hệ so sánh giữa giá cổ phiếu bình quân kỳ
nghiên cứu (hiện tại) với giá bình quân kỳ gốc đã chọn
(thường coi là 100 hoặc 1000). Chi sô chứng khoán
đươc câu thanh bơi 2 yêu tô la loai chưng khoan (trong
sô) va gia cua tưng chưng khoan câu thanh. Tất cả hoặc
TÁC ĐỘNG CỦA CÁC YẾUTỐVĨ MÔ LÊNVN– INDEX
THÔNGQUAMÔHÌNHHIỆU CHỈNH SAI SỐ
ThS. ĐÀM THỊ NGỌC VÂN *
Thị trường chứng khoán Việt Nam thời gian qua chứng kiến khá nhiều thăng trầm. Nguyên nhân
có nhiều song rõ nhất là những thông tin tiêu cực về kinh tế vĩ mô đã tác động khá mạnh thị
trường chứng khoán cũng như tâm lý nhà đầu tư. Vậy, những yếu tố kinh tế vĩ mô nào có tương
quan và tác động ra sao với thị trường chứng khoán Việt Nam? Bài viết nghiên cứu tác động của
một số yếu tố vĩ mô lên chỉ số VN – Index thông qua ứng dụng mô hình hiệu chỉnh sai số theo véc
tơ (VECM) nhằm giúp các nhà lãnh đạo, quản lý và hoạch định chính sách có thêm những thông tin
hữu ích trong việc ra quyết định đầu tư.
Từ khóa: Thị trường chứng khoán, VN-Index, mô hình hiệu chỉnh sai số, chính sách, HNX, HOSE
IMPACTS OF MACROECONOMIC FACTORS ON VN-INDEX
THROUGH THE VECTOR ERROR CORRECTION MODEL
The Vietnamese stockmarket has seenmany ups
and downs in recent years. There were many
causes to this problem, but the major cause was
the negative disclosure about macroeconomic
situation which badly influenced the stock
market and investors’ psychology. What
macroeconomic factors have relationships and
how do these factors relate to stock market of
Vietnam. This paper examines the impacts
of some macroeconomic factors on VN-Index
using the Vector Error Correction Model
(VECM) to support the leaders, managers and
policy makers with useful information and
effective investment decisions.
Keywords: Stock market, VN-Index, VECM, policy, HNX, HOSE
Ngày nhận bài: 17/5/2018
Ngày hoàn thiện biên tập: 30/5/2018
Ngày duyệt đăng: 6/6/2018
*Email:
