102
DIỄN ĐÀN KHOA HỌC
trợ dưới hình thức tín dụng thương mại. Số ngày
trả tiền se gia tăng giúp DN rút ngắn chu kỳ luân
chuyển tiền để tăng hiệu quả quản trị vốn lưu
động, góp phần làm tăng hiệu quả tài chính DN.
Tuy nhiên, kỳ luân chuyển tiền (CCC) có mối quan
hệ ngược chiều với ROA ở mức ý nghĩa 5% nhưng
lại không có ý nghĩa thống kê ở tác động với ROE.
Theo kết quả này, nếu CCC bị kéo dài thì hiệu quả
tài chính DN sẽ kéo giảm.
Bên cạnh đó, ảnh hưởng của các biến kiểm soát
đến hiệu quả tài chính DN cũng được thể hiện trong
kết quả hồi quy. Trong khi tác động của Size là
không rõ ràng thì Tang có tác động ngược chiều với
hiệu quả tài chính và có ý nghĩa thống kê. Age trong
mẫu nghiên cứu tương quan cùng chiều với hiệu
quả tài chính cho thấy, các DNNVV kinh doanh sản
xuất lâu năm có lợi thế hơn các DN non trẻ. Đối với
biến Tax tác động cùng chiều với hiệu quả tài chính
DN hàm ý DNNVV nộp thuế vào ngân sách nhiều
hơn sẽ có hiệu quả tài chính tốt hơn.
Một số khuyến nghị, đề xuất
Kết quả nghiên cứu cho thấy, hiệu quả tài
chính của DNNVV chịu tác động cùng chiều của
DA và SDA. Do đó, DNNVV nên gia tăng sử dụng
nợ vay, đặc biệt là nợ ngắn hạn sẽ làm giảm chi
phí sử dụng vốn cho DN, đồng thời sẽ mang lại
lợi ích từ lá chắn thuế và lãi vay cho DN. DN nên
chuẩn bị tốt hồ sơ
vay vốn, báo cáo tài
chính minh bạch,
lịch sử giao dịch tốt,
thông tin tín dụng
không có nợ quá
hạn, mục đích vay
rõ ràng đồng thời
tận dụng nguồn
vay vốn từ cán bộ
công nhân viên, các
thành viên, cá nhân
trong công ty với lãi
suất hợp lý.
Bên cạnh đó, kết
quả nghiên cứu cho
thấy, ACR tác động
ngược chiều với
hiệu quả tài chính
của DNNVV. Do đó,
DNNVV có thể rút
ngắn thời gian thu
tiền bán hàng bằng
cách nên theo đuổi
một chính sách tín dụng chặt chẽ với kỳ hạn thanh
toán hợp lý. Đối với APP, tác giả khuyến khíchDN
nên đa dạng hóa nhà cung cấp, để gia tăng cơ hội
mua chịu hàng hóa hay dịch vụ, đồng thời tích cực
đàm phán với nhà cung cấp nhằm tận dụng tối đa
tín dụng thương mại.
Các DNNVV thông thường có quy mô nhỏ, thì có
lợi thế trong việc kiểm soát hoạt động hơn, đặc biệt
là trong bối cảnh nền kinh tế gặp khó khăn. Do đó,
đối với các DNNVV, việc mở rộng quy mô không đi
kèm với việc tái cấu trúc về quản lý, đồng nghĩa với
việc gia tăng rủi ro trong việc quản lý hoạt động,
dẫn đến hiệu quả tài chính thấp.
Tài liệutham khảo:
1. Ahmad, Z., Abdullah, N. M. H., and Roslan,S. 2012. Capital Structure Effect
on firms perfprmance: Focusing on Consumers and Industrials sectors on
Malaysian Firms. International Review of Business Research, Vol.8, No.5,
pp.137-155;
2. Arunkumar, O, N., and Radharamanan, T, R. 2012. Analysis of effects
of working capital management on corporate profitability of Indian
Manufacturing Firms.International Journal of Business Insights and
Transformation,Oct/2011- Mar/2012, Vol. 5, Issue 1, p.71;
3. Berger, Aand Bonaccorsi di Patti, E. 2006. Capital structure and firm
performance: a new approach to testing agency theory and an application
to the banking industry.Journal of Banking and Finance, 32: 1065-1102;
4. Brigham, E, F and Houston, J, F., 2007, Financial Management, (4th edn),
Cengage Learning.
BẢNG 2: KẾT QUẢ HỒI QUY BẰNG PHƯƠNG PHÁP GMM ĐỐI VỚI ROE
ROE
Phương trình2.a
Phương trình2.b Phương trình2.c
Phương trình2.d
DA
0.605***
[4.11]
-0.133***
[-5.02]
-0.162
[-0.86]
0.0348***
[9.77]
0.000547
[0.23]
0.165**
[2.52]
0.384***
[25.72]
-0.104***
[-2.91]
0.0431
[1.21]
0.690***
[4.57]
-0.361
[-0.10]
-0.142***
[-5.32]
-0.166
[-0.88]
0.0348***
[9.76]
0.000549
[0.23]
0.164**
[2.51]
0.384***
[25.71]
-0.0987***
[-2.75]
0.0428
[1.20]
0.632**
[2.44]
-1.781
[-1.48]
0.00403*
[1.86]
0.220***
[3.45]
0.396***
[26.28]
-0.109***
[-4.84]
0.0102
[0.42]
0.715**
[2.51]
-0.474
[-0.15]
-1.864
[-1.51]
0.00393*
[1.81]
0.220***
[3.45]
0.396***
[26.27]
-0.105***
[-4.80]
0.0111
[0.45]
SDA
LDA
ACR
ICP
APP
CCC
Size
Age
Tax
Tang
_cons
N
9288
9288
9288
9288
Sargan test
0.79
0.774
0.742
0.723
AR(2)
0.558
0.566
0.158
0.159
Ghi chú:*,**,*** tương ứng với mức ý ngh a 10%, 5%, 1%
Nguồn: Tác giả tính toán với Stata
