TÀI CHÍNH -
Tháng 4/2018
47
tỷ đồng, tương đương 27,4% GDP; tăng khoảng 6,6
lần so với năm 2011. Kỳ hạn phát hành TPCP có sự
cải thiện qua từng năm, đặc biệt là trong giai đoạn
2013-2017. Từ năm 2013 trở về trước, TPCP chủ yếu
được phát hành ở các kỳ hạn ngắn từ 5 năm trở xuống,
nhưng kỳ hạn phát hành bình quân TPCP năm 2017
đạt 12,52%/năm (tăng 3,81%/năm so với mức 8,71%/
năm của năm 2016, tăng 5,54%/năm so với mức 6,98
năm của năm 2015).
Một điểm tích cực nữa là lãi suất phát hành TPCP
trong giai đoạn 2011-2017 giảm đáng kể. Bình quân
lãi suất phát hành năm 2017 là 6,07%/năm, giảm
0,42% so với năm 2016, giảm 0,21% so với năm 2015
và giảmmạnh so với mức 12,01%/năm của năm 2011.
Đặc biệt, phát hành TPCP đã trở thành kênh huy
động vốn trung và dài hạn quan trọng của Chính
phủ tại thị trường trong nước để phục vụ cho đầu tư
phát triển, với tổng khối lượng vốn huy động chiêm
60% tổng vay nợ trong nước của Chính phủ hàng
năm. Sau 6 năm triển khai Nghị định số 01/2011/
NĐ-CP, tổng số vốn huy động thông qua phát hành
TPCP lên đến 1.188.000 tỷ đồng, tốc độ tăng trưởng
bình quân khoảng 35%/năm.
Trong 6 năm qua, cơ cấu nhà đầu tư trên thị
trường trái phiếu (TTTP) đã có sự chuyển dịch tích
cực theo hướng giảm sự phụ thuộc vào hệ thống
ngân hàng thương mại (NHTM), tăng nhà đầu tư
dài hạn. Đến cuối năm 2017, các NHTM nắm giữ
52,4% khối lượng TPCP, giảmmạnh so với mức 97%
trước năm 2011. Các nhà đầu tư dài hạn khác nắm
giữ 47,6% khối lượng TPCP.
Đặc biệt, mức độ chuyên nghiệp của thị trường
TPCP có những cải tiến nổi bật trong thời gian gần
Nhiều bước tiến tích cực
Hành lang pháp lý điều chỉnh hoạt động của thị
trường trái phiếu chính phủ (TPCP) hiện tại là Nghị
định số 01/2011/NĐ-CP về phát hành TPCP, trái phiếu
được Chính phủ bảo lãnh và trái phiếu chính quyền
địa phương, cũng như các văn bản hướng dẫn liên
quan. Qua 6 năm thực hiện Nghị định số 01/2011/
NĐ-CP, quy mô thị trường TPCP liên tục tăng trưởng.
Hết năm 2017, dư nợ thị trường TPCP đạt 1.372.139
Cải cách cơ chế để tăngtính chuyênnghiệp
chothị trườngtrái phiếuViệt Nam
ThS. Nguyễn Thanh Nhã
- Học viện Ngân hàng *
Tại Việt Nam, thị trường trái phiếu chính phủ có sự phát triển tích cực với những bước tiến nổi bật
cả về lượng và chất trong những năm gần đây. Tuy nhiên, so với chuẩn mực và thông lệ quốc tế, sự
phát triển của thị trường trái phiếu còn có những khoảng cách nhất định. Để khắc phục tình trạng
này, đồng thời mở ra hành lang pháp lý mới hỗ trợ cho sự phát triển mạnh mẽ của thị trường
trong giai đoạn tới, Bộ Tài chính cũng như các thành viên thị trường đang đề xuất sửa đổi các quy
định tại Nghị định số 01/2011/NĐ-CP về phát hành trái phiếu chính phủ, trái phiếu được Chính
phủ bảo lãnh và trái phiếu chính quyền địa phương.
Từ khóa: Trái phiếu chính phủ, trái phiếu chính quyền địa phương, thị trường tài chính, bảo lãnh, phát hành
In Vietnam, the government bond market
has experienced positive development with
remarkable advancements in both quality
and number. However, in comparison with
international standards and norms, this
development has still faced a gap between.
In order to overcome this problem and open
a new legal system for the market in the
future, Ministry of Finance and other market
stakeholders are proposing modifications to the
regulations of the Decree No-1/2011/ND-CP
on issuing government bonds, government-
guaranteed bonds and local bonds.
Keywords: Government bond, local bonds, financial market,
guarantee, issuance
Ngày nhận bài: 16/3/2018
Ngày hoàn thiện biên tập: 30/3/2018
Ngày duyệt đăng: 5/4/2018
*Email:
