48
TÀI CHÍNH - NGÂN HÀNG
Cơ sở lý thuyết
Giả thuyết thị trường hiệu quả (EMH) được phát
triển bởi Fama vào đầu những năm 1960 cho thấy, giá
cả chứng khoán phản ánh tất cả các thông tin trên thị
trường, do đ khi công bố thông tin, lợi nhuận của
doanh nghiệp (DN) sẽ không tạo ra mức sinh lời vượt
trội. Jensen (1978) cho rằng, không thể kiếm lời trong
kinh doanh chứng khoán từ việc công bố các thông
tin mới, đặc biệt là đối với lợi nhuận của DN. Tương
tự, Dsouza và Mallikarjunappa (2016) nghiên cứu tác
động của thông tin lợi nhuận tốt, xấu đối với những
biến động của giá cổ phiếu trên TTCK Bombay (Ấn
Độ). Kết quả nghiên cứu cho thấy, không thấy lợi
nhuận bất thường của cổ phiếu khi thông tin lợi nhuận
của DN công bố ra.
Tại Việt Nam, Anh et al. (2016) nghiên cứu về biến
động giá cổ phiếu trên Sở giao dịch chứng khoánTP. Hồ
Chí Minh (HSX) mỗi khi công bố thông tin lợi nhuận và
cổ tức, với dữ liệu nghiên cứu trong 2 năm 2014-2015.
Kết quả là không c sự biến động nào khi thông tin cổ
tức được công bố. Tuy nhiên, nếu tính cả việc công bố
thông tin cổ tức và lợi nhuận của DN, thì c sự biến
động đáng kể đến giá cổ phiếu tại trước và sau ngày
công bố thông tin.
Phương pháp và các giả thuyết nghiên cứu
Nghiên cứu thu thập dữ liệu từ 10 ngân hàng niêm
yết trên HSX và Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội
(HNX) trong 3 năm từ 15/5/2015 đến 29/8/2017 và trên
website của các công ty niêm yết. Trong số 10 ngân
hàng đang niêm yết trên HNX và HOSE, c 9 ngân
hàng thỏa mãn yêu hai yêu cầu trên. Trong 9 ngân
hàng được lựa chọn, c tất cả 91 lần công bố lợi nhuận,
D
ự đoán biến động giá cả cổ phiếu dựa vào
công bố thông tin, đặc biệt công bố thông tin
lợi nhuận của doanh nghiệp (DN) nhằm tìm
kiếm lợi nhuận vượt trội trong đầu tư chứng khoán
từ lâu đã được các học giả trên thế giới quan tâm. Bài
viết thực hiện kiểm định hình thái thị trường hiệu
quả tại thị trường chứng khoán (TTCK) Việt Nam
với quy mô nghiên cứu là nh m ngành ngân hàng
đang niêm yết, nhằm trả lời hai câu hỏi: C tồn tại
mức sinh lời vượt trội từ việc công bố thông tin lợi
nhuận của các ngân hàng này hay không? Khi thông
tin được công bố ra, tốc độ phản ánh thông tin đ vào
giá cổ phiếu ra sao?
TÁC ĐỘNG CỦA CÔNGBỐTHÔNGTIN LỢI NHUẬNĐẾN
GIÁCỔPHIẾUNGÂNHÀNGTRÊNTHỊTRƯỜNGCHỨNGKHOÁN
ThS. Phạm Tiến Mạnh, ThS. Tạ Thị Bích Thủy
- Học viện Ngân hàng *
Nghiên cứu xem xét tác động của việc công bố thông tin lợi nhuận hàng quý tới biến động giá cổ phiếu
của các ngân hàng niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam trong giai đoạn 2015-2017. Kết quả
nghiên cứu cho thấy, có sự tồn tại về thu nhập vượt trội xung quanh ngày công bố thông tin (mức độ biến
động mạnh nhất là trước và sau khi công bố thông tin 1-2 ngày). Tuy nhiên, khi xem xét yếu tố chi phí giao
dịch và thuế trong đầu tư chứng khoán, mức thu nhập vượt trội này chưa đủ hấp dẫn các nhà đầu tư.
Từ khóa: Đầu tư chứng khoán, ngân hàng niêm yết, công bố thông tin, lợi nhuận, giá cổ phiếu
The study examines the impact of quarterly
profit disclosures tostock price of listed banks
on the Vietnamese stock market in the period
2015-2017. Research shows that there is a
remarkable amount of exceed income around
the date of information disclosure (the
strongest change is 1-2 daysbefore and after
disclosure date). However, when considering
the cost of transaction and taxation in stock
investment, this remarkable exceed income is
not attractive enough for investors.
Keywords: Stock investment, listed banks, information
disclosure, profit, share price
Ngày nhận bài: 18/1/2018
Ngày hoàn thiện biên tập: 6/2/2018
Ngày duyệt đăng: 8/2/2018
*Email:
