TÀI CHÍNH -
Tháng 5/2017
59
Nhìn lại chỉ số nợ dài hạn và nguồn vốn chủ sở
hữu của PPC, có thể thấy, trong những năm đầu
niêm yết, hệ số nợ của PPC tương đối cao (khoảng
65%). Việc sử dụng nợ ở mức cao có khả năng mang
lại lợi nhuận sau thuế cao nếu sử dụng hiệu quả (vì
đây là việc sử dụng đòn bẩy tài chính để khuếch đại
lợi nhuận). Nhìn vào kết quả lợi nhuận sau thuế, có
thể thấy, PPC sử dụng đòn bẩy khá hiệu quả với
mức tăng trưởng lợi nhuận khá cao trong vòng 3
năm đầu đã tăng từ 20,1 t đồng lên tới 824 t đồng.
Vào thời điểm năm 2008, với những biến động của
nền kinh tế trong và ngoài nước thì việc PPC có lợi
nhuận âm có thể coi là do nguyên nhân khách quan
mà tất cả các DN đều gặp phải.
Xét trong mối tương quan giữa hệ số nợ và lợi
nhuận sau thuế của PPC qua các năm có thể thấy,
t trọng của cơ cấu nguồn vốn luôn ở mức là 60%
nợ vay; 40% nguồn vốn chủ sở hữu. Với những
năm còn lại, từ giai đoạn 2011-2016, lợi nhuận
sau thuế của PPC khá ổn định và luôn đạt được ở
mức độ cao cho thấy, đối với vấn đề cơ cấu nguồn
vốn thì PPC đã quản lý rất hiệu quả. PPC đang có
xu hướng giảm dần nợ vay dài hạn và tập trung
chuyển sang sử dụng nguồn vốn chủ sở hữu để
đảm bảo tính an toàn tài chính trong dài hạn cũng
như để khẳng định tính tự chủ của mình trong
chính sách nguồn vốn của DN. Đây là bước đi thận
trọng và tích cực, bởi lẽ trong quá trình hội nhập
thì việc nâng cao được nguồn nội lực của chính DN
là hết sức quan trọng.
Về doanh thu của PPC, trong giai đoạn 2005-
2016, doanh thu của PPC tăng đạt đỉnh điểm cao
nhất vào năm 2014 với mức trên 7.878 t đồng. Đây
là mức doanh thu rất cao so với các DN cùng ngành
niêm yết. Tuy nhiên, t số lợi nhuận/doanh thu
còn hơi thấp. Điều này được lý giải là bởi PPC tiên
phong trong niêm yết trên thị trường chứng khoán
trong ngành Điện nên ban đầu sẽ
phải tốn kém rất nhiều chi phí đặc
biệt là chi phí quản lý, chi phí sử
dụng nợ vay...
Kiến nghị đối với sử dụng cơ cấu
nguồn vốn
Nhằm nâng cao hiệu quả kinh
doanh của các DN niêm yết của
ngành Điện nói chung và của PPC
nói riêng, trong thời gian tới, các
nhà quản trị DN cần quan tâm đến
công tác sử dụng cơ cấu nguồn
vốn, chú trọng một số vấn đề sau:
Đối với cơ quan quản lý
- Tiếp tục triển khai quyết liệt việc cổ phần hoá
các DN kinh doanh trong lĩnh vực điện theo chủ
trương của Chính phủ nhằm thu hút thêm các nhà
đầu tư nước ngoài, nâng cao hiệu quả sản xuất
kinh doanh của DN. Có thể thấy, PPC là một trong
những DN tiên phong cổ phần hóa và niêm yết trên
thị trường chứng khoán, nhờ đó, sau một giai đoạn
khó khăn đến nay, Công ty đã đạt được kết quả tích
cực (thể hiện qua kết quả lợi nhuận khá cao do thực
hiện kinh doanh rất phù hợp với cơ chế thị trường
theo định hướng quản lý của Nhà nước).
- Nghiên cứu, bổ sung một số những chính sách
ưu đãi về thuế đối với DN niêm yết như PPC. Ngành
Điện là ngành hết sức nhạy cảm, phải đầu tư lớn, do
vậy sự biến động về giá cả sẽ ảnh hưởng nhiều đến
hoạt động sản xuất kinh doanh của DN.
Đối với doanh nghiệp
- DN niêm yết trong lĩnh vực điện nói chung và
PPC nói riêng nên tìm kiếm đối tác nước ngoài cùng
lĩnh vực để liên doanh. Như vậy, vừa có thể tận
dụng được nguồn vốn với chi phí thấp, vừa có thể
tiếp nhận được công nghệ tiên tiên, kỹ năng quản lý
hiện đại từ đối tác nước ngoài.
- Tập đoàn Điện lực Việt Nam và PPC cần có cơ
chế phối hợp tích cực, chủ động hơn để đảm bảo
nguồn vốn sử dụng mang lại hiệu quả cao hơn. Theo
đó, nếu dư thừa vốn có thể đem vào hoạt động đầu
tư tài chính hoặc đầu tư hỗ trợ xây dựng các nhà máy
phát điện của những DN trong cùng ngành.
Tài liệu tham khảo:
1. Báo cáo Tài chính của Công ty cổ phần Nhiệt điện Phả Lại các năm từ 2006
đến nay;
2. Giáo trình Tài chính DN – Học viện Tài chính;
3. Bài giảng gốc Đánh giá DN - Học viện Tài chính.
BẢNG 1: CƠ CẦU NGUỒN VỐN CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN NHIỆT ĐIỆN PHẢ LẠI
Năm
2005
2006
2007
2008
2009
2010
Hệ số nợ
71,02% 65,13% 60,52% 68,17% 63,23% 67,69%
Năm
2011
2012
2013
2014
2015
2016
Hệ số nợ
74,72% 65,28% 54,3% 49,52% 48,15% 50,97%
Nguồn: Tổng hợp qua Báo cáo tài chính các năm của PPC
BẢNG2: LỢI NHUẬNCÔNGTYCỔPHẦNNHIỆTĐIỆNPHẢLẠI GIAI ĐOẠN2005-2010(Tỷđồng)
Năm
2005 2006 2007 2008 2009 2010
Lợi nhuận sau thuế
20,1 979,3 824,3 -212,7 892
4
Năm
2011 2012 2013 2014 2015 2016
Lợi nhuận sau thuế
3,8 504,8 1629 1044 560,6 542,9
Nguồn: Tổng hợp Báo cáo tài chính năm của PPC
