TÀI CHÍNH -
Tháng 5/2017
69
Có khá nhiều các nghiên cứu thực nghiệm về các
nhân tố ảnh hưởng đến khả năng sinh lời của DN. A.
K. Salman và D. Yazdanfar (2012) khi nghiên cứu về các
DN siêu nhỏ của Thuỵ Điển cho rằng, khả năng sinh
lời của DN phụ thuộc vào quy mô DN, tăng trưởng,
năng suất lao động, vòng quay tổng tài sản và thời gian
hoạt động của DN. Biến đại diện cho khả năng sinh
lời thường được sử dụng là ROA và ROE (Demsetz và
Lehn, 1985; Gorton và Rosen, 1995, Zeitun, R và Tian
GG, 2007).
Phương pháp nghiên cứu
Thu thập và xử lý số liệu
Số liệu trong bài nghiên cứu được tác giả thu
thập từ 32 DN vật liệu xây dựng niêm yết trên các
sàn chứng khoán Việt Nam năm 2008 – 2015, sau đó
được xử lý để phục vụ quá trình nghiên cứu.
Xây dựng các giả thuyết và thiết lập mô hình
Có nhiều chỉ tiêu phản ánh khả năng sinh lời của
DN. Tuy nhiên, tác giả lựa chọn chỉ tiêu dựa trên
giá trị sổ sách là ROA và ROE để đánh giá khả năng
sinh lời của DN. Các giả thuyết sau đây được phát
triển dựa trên cơ sở lý thuyết và các bài nghiên cứu
thực nghiệm đã thực hiện.
Việc sử dụng nợ vay trong cơ cấu nguồn vốn
thể hiện DN sử dụng đòn bẩy tài chính. Sử dụng
đòn bẩy tài chính sẽ tạo lá chắn thuế cho DN. Nếu
sử dụng nợ hiệu quả thì sẽ góp phần nâng cao khả
năng sinh lời cho DN và ngược lại. R.Zeitun, G.G
Tian (2007) lại chỉ ra ảnh hưởng tiêu cực của hệ số
nợ đến ROA của DN.
H1: Đòn bẩy tài chính có tác động đến khả năng
sinh lời.
Để đánh giá việc trả nợ của DN, biến hệ số khả
Cơ sở lý thuyết
và các nghiên cứu thực nghiệm trước đây
Khả năng sinh lời kinh tế thể hiện khả năng sinh
lời của tổng tài sản mà doanh nghiệp (DN) đang
quản lý và sử dụng. Khi đánh giá khả năng sinh lời
kinh tế, ta có thể sử dụng các chỉ tiêu sau: t suất lợi
nhuận trước lãi vay và thuế trên vốn kinh doanh,
t suất lợi nhuận sau thuế trên vốn kinh doanh
(ROA)… Chỉ tiêu ROA phản ánh khả năng sinh lời
từ toàn bộ tài sản của DN được hình thành từ cả
nguồn vốn chủ sở hữu và nợ vay. Trong hoạt động
kinh doanh, chủ sở hữu DN còn quan tâm đến khả
năng sinh lời của đồng vốn mà mình bỏ ra nữa. Do
vậy, để đánh giá khả năng sinh lời của vốn chủ sở
hữu đã có chỉ tiêu ROE. T suất lợi nhuận vốn chủ
sở hữu (ROE) phụ thuộc vào hiệu quả sử dụng vốn
kinh doanh (ROA) và cả quyết định tài trợ sử dụng
nợ của DN (đòn bẩy tài chính).
CÁC NHÂNTỐ ẢNHHƯỞNGĐẾNKHẢNĂNG SINH LỜI
CỦA DOANHNGHIỆPNGÀNHVẬT LIỆU XÂY DỰNG
TS. PHẠM THỊ THANH HOÀ
- Học viện Tài chính
Bài viết xây dựng mô hình các nhân tố và kiểm định sự ảnh hưởng của các nhân tố đến khả năng sinh lời
kinh tế của doanh nghiệp ngành Vật liệu xây dựng niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam giai
đoạn 2008-2015. Kết quả cho thấy, hệ số nợ, khả năng thanh toán, cơ cấu tài sản cố định, vòng quay tổng
tài sản, tiết kiệm thuế từ khấu hao và giai đoạn khó khăn của thị trường bất động sản 2011-2014 đã có
những ảnh hưởng nhất định đến lợi nhuận của doanh nghiệp…
Từ khoá: Công ty ngành vật liệu xây dựng, nhân tố ảnh hưởng, khả năng sinh lời
The paper attempts to construct a model
of factors that tests the influence of factors
on the profitability of construction material
provision listed enterprises on Vietnam’s stock
market in the period of 2008-2015. The results
show that the debt ratio, solvency, fixed asset
structure, total assets turnover, tax savings
from depreciation and the difficulties of real-
estate market during 2011-2014 hadeffect on
the profit of the business ...
Keywords: construction materials provision
company, influencing factor, profitability
