42
THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH
rủi ro. Nhìn chung có thể chia các nhà đầu tư thành
3 nhóm: nhóm thích rủi ro, nhóm trung tính với rủi
ro và nhóm không thích rủi ro. Thái độ với rủi ro
ảnh hưởng trực tiếp tới quyết định đầu tư. Có 2 cách
hữu hiệu để mô tả thái độ rủi ro: thông qua hàm
biến dạng hay thông qua hàm trọng.
Với mục đích mô tả tốt hơn các yếu tố then chốt
giúp ra quyết định của khách hàng, từ vài năm gần
đây, nhóm tác giả liên tục nghiên cứu các cách thức
hàm biến dạng, hàm trọng và hàm hữu ích tương tác
với nhau và đã đạt được một số kết quả khả quan.
Trong nhiều trường hợp, chúng tôi đã tạo ra được
các công thức toán học tường minh mô tả những sự
tương tác này. Ngoài ra, chúng tôi cũng sử dụng
công thức này để đưa vào nghiên cứu thực tế trên
dữ liệu giá chứng khoán của Viêt Nam và thế giơi.
Bài viết, nghiên cứu tính chất của một số copula
trên các lớp hàm biến dạng thường gặp và ứng dụng
của nó, đặc biệt trong các lĩnh vực khác nhau của
kinh tế, tài chính và kinh doanh. Cụ thể hơn, nghiên
cứu định nghĩa một độ đo mức độ phụ thuộc của
hai đại lượng ngẫu nhiên hoàn toàn mới được ký
hiệu là
( )
C
λ
trong đó C là một copula. Độ đo này
đặc biệt hữu dụng trong việc nắm bắt sự thay đổi
của mức độ phụ thuộc các đại lượng ngẫu nhiên khi
có các hàm biến dạng tác động.
Các phương pháp ước lượng độ đo phụ thuộc
Cấu trúc phụ thuộc hay còn gọi là độ đo phụ thuộc
là một trong các chủ đề nghiên cứu chủ đạo trong
ngành phân tích tương quan. Schweizer và Wolff
(1981) sử dụng các metric
p
L
( , )
p
L
d C P
để tạo ra các
độ đo của sự phụ thuộc đơn điệu khi P là copula tích
hoặc copula độc lập. Trong khi đó, Stoimenov (2008)
Xu hướng rủi ro trong lĩnh vực đầu tư tài chính
Trong kinh tế, lý thuyết quyết định dựa trên hàm
hữu ích là một hướng nghiên cứu chủ đạo xuyên
suốt thế kỷ XX. Hàm hữu ích mô tả sự ưa thích của
khách hàng, từ đó, giúp các nhà kinh tế giải thích
lý do đưa ra các quyết định của khách hàng. Tuy
nhiên, còn một yếu tố quan trọng khác ảnh hưởng
đến cách thức ra quyết định của người dùng đó là
rủi ro. Rủi ro tồn tại trong mọi lĩnh vực kinh tế tài
chính và là mối quan tâm hàng đầu của khách hàng.
Do đó, từ nhiều năm nay, các nhà kinh tế, tài chính
luôn quan tâm đến mối tương quan giữa hàm hữu
ích và các hàm số đo lường rủi ro.
Trong lĩnh vực đầu tư tài chính, rất nhiều nghiên
cứu tìm cách mô tả thái độ của nhà đầu tư đối với
ỨNGDỤNG COPULA TRONG LỰA CHỌN
DANHMỤC ĐẦUTƯ CHỨNG KHOÁNTẠI VIỆT NAM
TS. PHAM HOANG UYÊN, TS. NGUYÊN PHÚC SƠN
- Đai hoc Kinh tê – Luât,
ThS. LY SeL
- Đai hoc Tôn Đưc Thăng
Đo lường rủi ro luôn luôn là mối quan tâm hàng đầu của các lĩnh vực tài chính và bảo hiểm. Tuy đã có
nhiều độ đo rủi ro được đưa vào sử dụng từ cuối thập niên 1950 nhưng chưa có độ đo nào thỏa mãn tất
cả các tính chất cơ bản cần thiết cho ứng dụng. Gần đây, trên thế giới xuất hiện một cách tiếp cận mới về
xây dựng độ đo rủi ro sử dụng Copula và các hàm biến dạng. Bài viết này nghiên cứu tính chất của một số
Copula trên các lớp hàm biến dạng thường gặp và ứng dụng của nó, đặc biệt trong các lĩnh vực khác nhau
của kinh tế, tài chính và kinh doanh.
Từ khóa: Rủi ro, copula, độ đo phụ thuộc, danh mục đầu tư
Risk measurement is always a top concern
of the financial and insurance sectors.
Although many risk measures have been put
into use since the late 1950s, no measure
has met all of the fundamental properties
required for the application. Recently, a new
approach to risk measurement using Copula
and deformation functions has appeared. This
paper examines the properties of some copulas
on the common deformation functions and
their application, particularly in the various
fields of economics, finance and business.
Key words: Risk, copula, measure of dependency,
investment portfolio
