58
NGHIÊN CỨU - TRAO ĐỔI
thách thức không nhỏ cho các DN nước ta, trong đó
có vấn đề quản trị vốn DN, vì quản trị vốn hiệu quả
là yếu tố cốt lõi trong quản trị DN và quyết định
thành công của công ty. Một nghiên cứu của ngân
hàng Mỹ chỉ ra rằng, 82% số DN hoạt động không
hiệu quả, thậm chí sụp đổ bắt nguồn từ lý do quản
lý vốn yếu kém. Đây là “nút thắt” lớn nhiều công
ty vướng phải khi gia nhập thị trường toàn cầu với
vô số đòi hỏi khắt khe. Từ những thực trạng trên đã
đặt ra một câu hỏi nghiên cứu cho tác giả “Liệu cấu
trúc vốn có tác động đến hiệu quả tài chính của các
DN niêm yết (DNNY) ngành sản xuất trên thị trường
chứng khoán?” Tác giả tiến hành nghiên cứu trên 207
DNNY ngành sản xuất trên thị trường chứng khoán.
Cơ sở lý thuyết
Mối quan hệ giữa cấu trúc vốn và hiệu quả tài
chính là vấn đề nhận được sự quan tâm đáng kể
của các nhà nghiên cứu cũng như những người
quản lý công ty (San & Heng, 2011). Tuy nhiên,
những kết quả nghiên cứu cho đến thời điểm hiện
tại còn chưa thống nhất. Kết quả ước lượng của
Abor (2005) cho thấy, ảnh hưởng đồng biến của tỷ
lệ nợ trên tổng tài sản lên tỷ số tỷ suất lợi nhuận
trên vốn chủ sở hữu (ROE) của 20 công ty niêm yết
tại Ghana trong giai đoạn 1998 – 2002. Ủng hộ cho
kết luận của Abor (2005) thì Gill, Biger và Mathur
(2011) cũng quan sát thấy, mối quan hệ cùng chiều
giữa tỷ lệ nợ và hệ số ROE trong mẫu gồm 272 công
ty dịch vụ và sản xuất niêm yết tại New York giai
đoạn 2005 – 2007. Trái ngược hoàn toàn với những
kết luận trên, Majumdar và Chhibber (1999) tìm
thấy bằng chứng có ý nghĩa thống kê về mối quan
hệ ngược chiều giữa cấu trúc vốn và hiệu quả tài
N
hiều nghiên cứu đã chứng minh sự tác
động của cấu trúc vốn ảnh hưởng tới hiệu
quả tài chính. Tuy nhiên, mỗi lĩnh vực có
những nét đặc thù riêng trong hoạt động kinh doanh
cũng như quản trị nguồn vốn, nên mức tác động
cũng khác nhau. Trong nền kinh tế hiện nay, với
hàng loạt Hiệp định thương mại tự do đã, đang ký
kết với nhiều đối tác thương mại lớn, doanh nghiệp
(DN) Việt Nam được hưởng những ưu đãi thương
mại, cơ hội mở rộng thị trường, thu hút đầu tư nước
ngoài, tiếp cận công nghệ sản xuất hiện đại...
Tuy nhiên, hội nhập sâu rộng cũng đặt ra những
MỐI QUANHỆ GIỮA CẤUTRÚC VỐN
VÀHIỆUQUẢTÀI CHÍNHTẠI CÁCDOANHNGHIỆPSẢNXUẤT
ThS. LÊ THI MỸ PHƯƠNG
- Cao đẳng Thương mai Đà Nẵng
Bài viết nghiên cứu tác động của cấu trúc vốn đến hiệu quả tài chính trong thời kỳ hội nhập. Tác
giả sử dụng các dữ liệu báo cáo tài chính đã được kiểm toán trong tiêu chuẩn phân ngành Hệ
thống ngành kinh tế Việt Nam (VSIC) tại 207 công ty niêm yết của ngành sản xuất giai đoạn từ
năm 2010-2015. Kết quả nghiên cứu cho thấy, cấu trúc vốn đối với các nhóm ngành sản xuất đều
tác động dương, có nghĩa là các doanh nghiệp niêm yết ngành sản xuất đang sử dụng một cấu trúc
vốn hợp lý, có tác động tích cực đến khả năng sinh lời của doanh nghiệp.
Từ khóa: Cấu trúc vốn, hiệu quả tài chính, công ty niêm yết ngành sản xuất, doanh nghiệp, thị trường chứng khoán
This paper studies the impacts of capital
structure on financial performance in the
integration period. The author uses the
audited financial data in the VSIC at 207
listed companies of the manufacturing sector
for the period 2010-2015. The results of the
study show that the capital structure of all
manufacturing sectors is positive, this means
the listed companies are using a reasonable
capital structure that has a positive impacts
on profitability of the business.
Keywords: Capital structure, financial efficiency,
listed manufacturing companies, enterprises,
stock market
Ngày nhận bài: 3/5/2017
Ngày chuyển phản biện: 5/5/2017
Ngày nhận phản biện: 23/5/2017
Ngày chấp nhận đăng: 27/5/2017
