92
TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP
và chủ tịch HĐQT c tương quan dương với giá trị
DN (đo lường bằng Tobin’s Q) các công ty niêm yết
trên HSX trong giai đoạn 2010-2016 c ý nghĩa thống
kê ở mức 5%.
Thứ ba
, quy mô công ty c mối quan hệ cùng
chiều lên giá trị DN (đo lường bằng Tobin’s Q) các
công ty niêm yết trên HSX trong giai đoạn 2010-2016
với mức ý nghĩa thống kê là 1%.
Thứ tư,
tỷ suất sinh lợi trên tài sản (ROA) c tác
động ngược chiều lên giá trị DN (đo lường bằng
Tobin’s Q) các công ty niêm yết trên HSX trong giai
đoạn 2010-2016 với mức ý nghĩa thống kê là 1%.
Cuối cùng, tiềm năng tăng trưởng (PG) c ảnh
hưởng tích cực lên giá trị DN đo lường bằng Tobin’s
Q) các công ty niêm yết trên HSX trong giai đoạn
2010-2016 với mức ý nghĩa thống kê là 1%.
Dựa vào kết quả nghiên cứu n i trên, nhằm nâng
cao hiệu quả hoạt động của HĐQT cũng như gia
tăng giá trị DN cho các DN niêm yết ở thị trường
chứng khoán Việt Nam, cần lưu ý:
Về quy mô HĐQT: Các DN không nên c nhiều
thành viên HĐQT vì số thành viên HĐQT càng tăng
thì giá trị DN càng giảm, do đ quy mô HĐQT lớn
không phải là lựa chọn tốt cho các DN ở Việt Nam.
Về sự kiêm nhiệm của giám đốc điều hành và
chủ tịch HĐQT: Ở Việt Nam sự kiêm nhiệm giám
đốc điều hành và chủ tịch HĐQT sẽ mang lại lợi
thế khi quyền lực tập trung sẽ giúp phản ứng mau
lẹ trong sự thay đổi năng động và thông tin bất cân
xứng ở môi trường kinh doanh Việt Nam. Khi giám
đốc điều hành cũng là chủ tịch HĐQT khiến họ toàn
tâm, toàn ý bảo vệ lợi ích của cổ đông, giám sát ban
điều hành và thực hiện tốt công tác quản trị, việc
kiêm nhiệm cũng tạo điều kiện thuận lợi khi tập
trung sự lãnh đạo hỗ trợ giám đốc điều hành quản
lý công ty tốt hơn. Do đ , tác giả đề xuất các doanh
nghiệp nên nên để cấu trúc lãnh đạo hợp nhất (Chủ
tịch HĐQT cũng là Giám đốc điều hành).
Về quy mô công ty, tỷ suất sinh lợi trên tổng tài
sản và tiềm năng tăng trưởng: Các DN nên mở rộng
quy mô, mở rộng hình thức liên doanh, liên kết với
các đối tác cả trong và ngoài nước để c thêm các tài
sản, đặc biệt tài sản cố định c công nghệ hiện đại
cũng như tận dụng trình độ quản lý, tài sản và thị
trường của các đối tác nhằm nâng cao giá trị DN.
Tài liệu tham khảo:
1. Đoàn Ngọc Phúc và Lê Văn Thông, Tác động của quản trị DN đến hiệu quả
hoạt động của DN sau cổ phần hóa ở Việt Nam, Tạp chí Kinh tế và Phát triển,
số 203, tháng 5/2014;
2. Lê Quang Cảnh, Lương Thế Bảo và Nguyễn Vũ Tùng, Quản trị DN với kết quả
hoạt động của các DN tư nhân lớn ở Việt Nam, Tạp chí Kinh tế và Phát triển,
số 215, tháng 5/2015;
3. Phan Bùi Gia Thủy, Trần Đức Tài, Trần Thị Tú Anh, Ảnh hưởng của đặc điểm
tổng giám đốc điều hành đến hiệu quả hoạt động DN, Tạp chí Khoa học Đại
học Mở TP. Hồ Chí Minh – số 55 (4) 2017;
4. Võ Hồng Đức và Phan Bùi Gia Thủy, Quản trị công ty và hiệu quả hoạt động
DN: Minh chứng thực nghiệm từ các công ty niêm yết, Tạp chí Phát triển kinh
tế , số 275, tháng 9/2013;
5. Kumar, N., & Singh, J. P. (2012), Outside directors, corporate governance and firm
performance:EmpiricalevidencefromIndia,AsianJournalofFinancevàAccounting
.
Bảng 3: Kết quả hồi quy theo phương pháp ước lượng
Pooled OLS, REM và FEM
Phương pháp ước lượng
Biến độc lập Pooled OLS
FEM
REM
BS
-0.0697***
-0.0272
-0.0344*
[-3.24]
[-1.37]
[-1.80]
CD
0.0229***
0.0284***
0.0271***
[2.59]
[3.61]
[3.56]
FS
0.0615***
0.103***
0.0842***
[17.19]
[14.64]
[15.37]
ROA
-0.580***
-0.356***
-0.394***
[-8.36]
[-8.26]
[-9.12]
PG
0.857***
0.934***
0.921***
[83.34]
[118.38]
[119.81]
_CONS
-0.982***
-2.270***
-1.722***
[-10.07]
[-11.68]
[-11.40]
R-SQ
0.883
0.923
Ghi chú: *, ** và *** tương ứng với các mức ý nghĩa 10%, 5% và 1%.
Nguồn: Tác giả tính toán
Bảng 4: Bảng kết quả hồi quy theo phương pháp PCSE
với biến phụ thuộc Q
Phương pháp ước lượng PCSE
Tên biến
Hệ số hồi quy
P-value
BS
-0.0422***
0.003
[-3.00]
CD
0.0155**
0.033
[2.14]
FS
0.0685***
0.000
[16.39]
ROA
-0.412***
0.000
[-8.28]
PG
0.901***
0.000
[68.46]
_CONS
-1.252***
0.000
[-11.06]
Ghi chú: *, ** và *** tương ứng các mức ý nghĩa 10%, 5% và 1%
Nguồn: Tác giả tính toán
