56
TÍN DỤNG - NGÂN HÀNG
hoàn toàn với nghiên cứu của Shimizu
(2000) tại Nhật Bản. Với nghiên cứu của
Gerlach và Peng (2003) tại Hồng Kông,
kết quả nghiên cứu của tác giả cho thấy
chiều ngược lại. Với nghiên cứu của Boris
Hofmann (2003) tại các quốc gia, kết quả
nghiên cứu của tác giả cho thấy sự phù
hợp một chiều về mối quan hệ giữa nợ
vay ngân hàng và giá thuê văn phòng.
Một số kiến nghị
Kết quả nghiên cứu cho thấy, tăng trưởng nợ vay
ngân hàng có tác động đến giá thuê văn phòng. Để
thị trường cho thuê văn phòng có thể phát triển bền
vững trong tương lai cần phải có sự điều hành linh
hoạt trong chính sách tiền tệ của NHNN. Cụ thể:
Khi thị trường văn phòng cho thuê đang trì
trệ, NHNN có thể khuyến khích các ngân hàng
thương mại đẩy mạnh cho vay để kích thích thị
trường sôi động trở lại. Bằng động thái giảm lãi
suất tái cấp vốn, NHNN có thể kích thích các ngân
hàng thương mại đẩy mạnh cho vay, các doanh
nghiệp lúc này sẽ dễ dàng hơn trong việc tiếp
cận vốn với chi phí thấp hơn so với trước đây.
Ngoài ra, ngân hàng có thể cam kết duy trì hạn
mức tín dụng cho khách hàng trong thời gian dài
giúp khách hàng chủ động hơn trong kế hoạch sử
dụng vốn. Khi thị trường ít biến động thì ngân
hàng có thể tự tin thực hiện cho vay bất động sản
với quy mô lớn hơn hoặc hợp vốn cùng các ngân
hàng khác để tài trợ cho các dự án văn phòng cao
ốc lớn đòi hỏi lượng vốn lớn.
Tuy nhiên, khi thị trường này phát triển nóng
hay xuất hiện các động thái đầu cơ tích trữ làm cho
giá cho thuê văn phòng tăng quá cao, NHNN có thể
tăng lãi suất tái cấp vốn. Động thái này của NHNN
sẽ khiến cho các ngân hàng thương mại thận trọng
hơn trong việc cấp tín dụng. Các doanh nghiệp, tổ
chức sẽ khó tiếp cận nguồn vốn vay hơn hoặc phải
trả chi phí sử dụng vốn cao hơn trước. Ngoài ra,
trong giai đoạn tăng trưởng nóng của thị trường
văn phòng cho thuê, các ngân hàng cần thực hiện
kiểm soát chặt chẽ về các tỷ lệ an toàn vốn trong đó
có tỷ lệ cho vay dựa trên tài sản đảm bảo.
Tài liệu tham khảo:
1. Soros. G., 2009. Mô thức mới cho thị trường tài chính, Bản dịch của Phạm
Anh Tuấn và Hoàng Hà. NXB Tri thức;
2. Pillay. S., 2005. Evidence and determinants of real estate bubbles: The case
of Singapore. University of Nottingham;
3. Nobuhiro Kiyotaki và John Moore (1997), Ben Bernanke và Mark Gertler
(2000), Zhu (2003).
về sự tồn tại mối liên hệ cân bằng trong dài hạn giữa
thay đổi chỉ số giá văn phòng cho thuê, tăng trưởng
nợ vay ngân hàng, tăng trưởng GDP và lãi suất tái
cấp vốn.
Kiểm định nhân quả Granger
Với độ trễ tối ưu là 3, tác giả tiến hành kiểm định
mối quan hệ nhân quả giữa các biến trong mô hình.
Kết quả kiểm định nhân quả Granger cho thấy,
không tồn tại mối quan hệ hai chiều giữa chỉ số giá
thuê văn phòng và nợ vay ngân hàng. Mối quan hệ
giữa các biến này là quan hệ một chiều cụ thể: Nợ
vay ngân hàng có tác động đến chỉ số giá thuê văn
phòng nhưng chỉ số giá thuê văn phòng không có
tác động ngược lại đến nợ vay ngân hàng.
Kết quả ước lượng mô hình ECM
Sau khi tìm được bằng chứng về sự tồn tại mối
liên hệ cân bằng trong dài hạn giữa các biến trong
mô hình và chiều hướng tác động. Tiếp theo, tác giả
tiến hành ước lượng mô hình ECM với 2 quan hệ
đồng tích hợp và độ trễ tối ưu là 3.
Kết quả ước lượng mô hình ECM cho thấy, hệ
số hồi quy của phương trình đồng tích hợp mang
giá trị âm (-1.991729) và có giá trị p-value là 0.0049
nhỏ hơn mức ý nghĩa 5% nên hệ số hồi quy này có ý
nghĩa thống kê. Như vậy, trong dài hạn nợ vay ngân
hàng có tác động lên giá thuê văn phòng.
Để kiểm tra sự tồn tại tác động trong ngắn hạn
của nợ vay ngân hàng lên giá thuê văn phòng, tác
giả sử dụng kiểm định Wald với giả thiết:
H0: C(12) = C(13) = C(14) = 0
H1: tồn tại một trong các hệ số hồi quy trên khác 0
Giá trị p-value trong kiểm định Wald có giá trị là
0.0002 nhỏ hơn mức ý nghĩa 5% nên ta có cơ sở bác
bỏ giả thiết H0 và chấp nhận giả thiết H1, tức là tồn
tại một trong các hệ số hồi quy C(12), C(13), C(14)
khác 0. Do đó, tồn tại tác động trong ngắn hạn của
nợ vay ngân hàng lên giá thuê văn phòng.
Như vậy, kết quả nghiên cứu cho thấy cả trong
ngắn hạn và dài hạn, nợ vay ngân hàng đều có tác
động lên giá thuê văn phòng tuy nhiên tác động
ngược lại của giá thuê văn phòng lên nợ vay ngân
hàng không tồn tại. Kết quả nghiên cứu này phù hợp
BẢNG 3. KẾT QUẢ KIỂM ĐỊNH QUAN HỆ ĐỒNG TÍCH HỢP
Giả thiết H
0
Eigenvalue Thống kê Trace Giá trị tới hạn tại 5% P-value
None *
0.616115 60.51162
47.85613
0.0021
At most 1 *
0.475753 31.78928
29.79707
0.0291
At most 2
0.206544 12.41552
15.49471
0.1381
Nguồn: kết quả tính toán từ phần mềm EVIEW 8.0
