TÀI CHÍNH -
Tháng 8/2016
61
DN ngành Thực phẩm ở TP. Hồ Chí Minh giai đoạn
2006-2014, theo đó tăng tỷ số nợ ngắn hạn, thì sẽ là
tăng tỷ suất sinh lời.
Gợi ý về chính sách
Qua phân tích dữ liệu trên cho thấy, việc tăng
sử dụng nợ tại một số DN ngành Thực phẩm ở Việt
Nam sẽ làm tăng khả năng sinh lời. Đồng thời, nợ
ngắn hạn làm cho DN ít tốn chi phí hơn và có tác
động tốt tới khả năng sinh lời.
Trong khi đó, nợ vay dài hạn lại không có ý nghĩa
thống kê đến khả năng sinh lời. Vì vậy, các DN này
nên tăng cường sử dụng nợ ngắn hạn, bởi nợ ngắn
hạn tuy chi phí vốn thấp nhưng tình ổn định không
cao, trong khi nợ dài hạn thì ngược lại.
Tài liệu tham khảo:
1. Trần Hùng Sơn và Trần Viết Hoàng (2008). Cơ cấu vốn và hiệu quả hoạt động
của doanh nghiệp của các công ty niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán
TP. Hồ Chí Minh. Tạp chí Kinh tế phát triển, số 218, tháng 12/2008;
2. Ahmad, Z., Abdullah, H and Roslan, S (2012). Capital Structure Effect
on firms perfprmance: Focusing on Consumers and Industrials sectors
on Malaysian Firms. International Review of Business Research papers,
Vol.8.No.5.pp.137-155;
3. Saeedi, A & Mahmoodi I, (2011), Capital Structure and Firm Performance:
Evidence from Iranian Companies, International Research Journal of Finance
and Economics, 70: 21-28.
Kết quả hồi quy
Kết quả kiểm định F và Hausman cho thấy,
phương pháp Pooled OLS là phù hợp nhất. Các
kiểm định khác không cho thấy hiện tượng tự tương
quan và đa cộng tuyến, tuy nhiên có tồn tại hiện
tượng phương sai thay đổi. Để khắc phục khuyết
điểm này, tác giả sử dụng phương pháp GLS trong
Stata. Các kết quả được thể hiện ở Bảng 3.
Sau khi lựa chọn mô hình và khắc phục khuyết
điểm, bài viết xem xét kết quả hồi quy của Bảng 3
để kiểm định các giả thuyết nghiên cứu đã được đề
cập ở phần trên.
Các DN ngành Thực phẩm có tỷ lệ nợ trong tổng
tài sản cao sẽ mang lại khả năng sinh lời cao hơn và
hoàn toàn phù hợp với giả thuyết H1. Tức là, các
hành động làm tăng đòn bẩy tài chính thường gắn
với tỷ suất sinh lời tăng và ngược lại.
Nghiên cứu sử dụng mô hình có biến độc lập là
SDA và LDA để làm rõ giả thuyết H2 và H3 bằng
cách tóm tắt ở Bảng 3 để thấy tác động của nó lên
khả năng sinh lời.
Từ kết quả của Bảng 3 ta thấy, biến độc lập là
SDA có ý nghĩa thống kê với độ tin cậy 99%. Cụ
thể hệ số hồi quy β của SDA là 0.118 và tác động
dương ROE và điều này cho thấy, sử dụng nợ ngắn
hạn trong cấu trúc vốn có tác động làm tăng khả
năng sinh lời của DN. Tuy nhiên, LDA lại không có
ý nghĩa thống kê và nghiên cứu này cho rằng, các
BẢNG 3: KẾT QUẢ HỒI QUY CỦA PHƯƠNG TRÌNH
ROE
Mô hình 1
Mô hình 2
DA
0.100***
[10.42]
SDA
0.118***
[11.46]
LDA
-0.00817
[-0.03]
SIZE
-0.00255***
-0.00252***
[-11.30]
[-11.29]
AGE
0.0397***
0.0393***
[5.04]
[5.04]
TAX
0.267***
0.266***
[62.01]
[62.30]
TANG
-0.00668***
-0.00517***
[-4.51]
[-3.51]
_cons
0.0330***
0.0318***
[8.08]
[7.81]
N
1665
1665
Nguồn: Kết quả phân tích d liệu t phần mềm Stata 12.0
Ghi ch :*,**,*** tương ứng với mức ý ngh a 10%, 5%, 1%
BẢNG 2: THỐNG KÊ MÔ TẢ CÁC BIẾN
Variable Obs
Mean Std. Dev.
Min
Max
ROE
1665 0,138 0,154 -1,119 0,606
DA
1665 0,435 0,180 0,107 0,779
SDA
1665 0,407 0,170 0,096 0,779
LDA
1665 0,028 0,052 0,000 0,322
SIZE
1665 8,976 1,359 2,484 11,253
AGE
1665 13,075 4,2397
9
55
TAX
1665 0,136 0,172 -0,391 0,225
TANG
1665 0,196 0,174
0
0,986
Nguồn: Tác giả tính toán t Excel và Stata 12.0
Qua phân tích dữ liệu trên cho thấy, việc tăng sử
dụng nợ tại một số doanh nghiệp ngành Thực
phẩm ở Việt Nam s làm tăng khả năng sinh lời.
Đồng thời, nợ ngắn hạn làm cho doanh nghiệp
ít tốn chi phí hơn và có tác động tốt tới khả năng
sinh lời. Trong khi đó, nợ vay dài hạn lại không
có ý nghĩa thống kê đến khả năng sinh lời.
