TÀI CHÍNH -
Tháng 12/2016
17
tác dụng, tuy nhiên, việc định giá và phân phối
chứng chỉ quỹ cần được giám sát chặt chẽ, bởi
kênh phân phối quỹ đã được mở rộng ngoài phạm
vi các công ty chứng khoán tới ngân hàng và công
ty bảo hiểm.
Tăng cường các chính sách hỗ trợ tín dụng cho
khu vực tư nhân, đẩy nhanh tiến độ vốn hoá TTCK
đúng thời hạn:
Củng cố và phát triển TTCK cơ sở
để TTCK thực hiện tốt chức năng kênh dẫn vốn
cho nền kinh tế, giúp cho cơ cấu tài chính đa dạng
hơn. Đây là vấn đề rất cần thiết hỗ trợ cho TTCK
phái sinh phát triển. Chiều sâu thị trường, thanh
khoản và khám phá giá cũng có thể được cải thiện
bằng cách thực thi các quy trình bắt buộc, để thoả
điều kiện được niêm yết trên thị trường đại chúng
và xây dựng các cơ sở nhà đầu tư.
Cần có định hướng và cơ chế hình thành trung
tâm tài chính để phục vụ các giao dịch trong nước và
quốc tế:
Ngoài cung cấp hàng loạt các sản phẩm
tài chính, nhằm đáp ứng nhu cầu đa dạng của các
nhà đầu tư và người đi vay vốn với giá cạnh tranh
thì còn cung cấp các dịch vụ tài chính theo yêu
cầu, bao gồm cả dịch vụ tư vấn, nghiên cứu, phát
triển công nghệ dịch vụ tài chính, chính sách miễn
giảm thuế, đẩy mạnh tiến độ tư nhân hoá, cổ phần
hoá, nới lỏng các giao dịch tài chính.
Phát triển các tổ chức định mức tín nhiệm:
Trong
điều kiện mức độ hiểu biết của nhà đầu tư còn hạn
chế, các kênh cung cấp thông tin và đánh giá rủi ro
còn ít hoặc chưa có, sự xuất hiện tổ chức định mức
tín nhiệm sẽ giúp cung cấp thêm nhiều thông tin
cho cộng đồng đầu tư. Chính bảng xếp hạng của tổ
chức định mức tín nhiệm sẽ giúp nhà đầu tư yên
tâm hơn khi tiếp cận với TTCK, tạo động lực thúc
đẩy TTCK phái sinh vận hành ổn định.
Đào tạo, cung cấp kiến thức cho nhà đầu tư tham
gia TTCK phái sinh:
Để có thể giao dịch trên TTCK
phái sinh, thì chỉ có nhà đầu tư được cấp chứng
chỉ được tham giao dịch trên TTCK phái sinh.
Điều này đang khiến nhà đầu tư e dè và không
mấy hào hứng với TTCK phái sinh.
Qua khảo sát có thể thấy, các nhà đầu tư đều
không hào hứng với các sản phẩm mới này, khi
họ buộc phải tự đào tạo trong khi với số kiến thức
sẵn có họ cũng không thể khai thác được trên
TTCK. Kiến thức và sự hiểu biết của nhà đầu tư
khi tham gia vào thị trường này là vấn đề quan
trọng, cho nên với kỹ năng sử dụng công nghệ
thông tin của các nhà đầu tư, mạng lưới truyền
thông của Việt Nam, hoặc là thông qua đài truyền
hình, nếu thiết kế một kênh phát sóng liên tục, thì
cũng có thể giúp các nhà đầu tư tiếp cận với kiến
thức về TTCK phái sinh.
Môi trường công nghệ
Phát triển cơ sở hạ tầng và có thể thu hẹp, loại
bỏ sự khác biệt về giá, tiến đến thị trường hoạt
động hiệu quả là kết quả của sự lưu chuyển vốn
dễ dàng giữa các TTCK phái sinh và TTCK. Ngoài
ra, TTCK phái sinh cần có TTCK có mức thanh
khoản cao và sâu. Cho nên, trong công tác tái cơ
cấu TTCK, việc ưu tiên là tập trung đến các cơ
quan quan trọng như trung tâm lưu ký và thanh
toán bù trừ. Từ đó, triển khai phát triển TTCK
phái sinh dễ dàng hơn.
Để gia tăng sự tự tin cho nhà đầu tư, sàn giao
dịch chứng khoán phái sinh cũng phải được trang
bị hệ thống mạng trực tuyến với tốc độ đường
truyền mạnh, để nhà đầu tư học hỏi, khám phá về
tất cả các giao dịch thuộc về phái sinh tài chính và
một hệ thống độc lập, tự động, giám sát tình hình
thực tế của thị trường để phát hiện các hành vi
tổn hại thị trường. Ngay trong sàn giao dịch cũng
cần có bộ phận tư vấn, bao gồm: các nhà toán học,
nhà phân tích và chuyên gia tư vấn giao dịch phái
sinh. Bộ phận này sẽ chịu trách nhiệm đối với tất
cả các quy định liên quan đến các kinh doanh,
thanh toán bù trừ, quyết toán, kiểm soát các biên
giới hạn và vấn đề hội đủ điều kiện thành viên.
Nhìn chung, nghiên cứu vẫn còn có điểm hạn
chế như: Kết quả hồi quy với R2 hiệu chỉnh là
0,303, nghĩa là mô hình chỉ giải thích được 30,3%
về sự hình thành và phát triển TTCK phái sinh là
do các yếu tố môi trường đầu tư, môi trường kinh
doanh, công nghệ viễn thông. Điều này cho thấy,
vẫn còn có một số yếu tố khác tác động đến sự
hình thành và phát triển TTCK phái sinh.
Tài liệu tham khảo:
1. Quyết định “Đề án xây dựng và phát triển TTCK phái sinh Việt Nam”, số
366/QĐ-TTg ngày 11/03/2014;
2. Hoàng Trọng, Chu Nguyễn Mộng Ngọc, 2008, Phân tích dữ liệu nghiên
cứu với SPSS, NXB Hồng Đức;
3. Adelegan, O.J., (2009) , The Derivatives Market in South Africa: Lessons
for sub-Saharan African Countries, IMF Working Paper;
4. Fama , 1991, Efficient capital markets: II,Journal of Finance46, 1575-
1617;
5. Gertler,Mark L., 1988, Financial Structure and Aggregate Economic
Activity: An Overview, NBER Working Paper No. 2559, Issued in April
1988;
6. Henderson, J. Vernon., 1986, Effeciency of resource usage and city size,
Journal of Urban Economics 19:1,pp 47-70;
7. James. C. Van Horne , 1985, Of Financial Innovations and Excesses, The
Journal of Finance, Volume 40, Issue 3, pp 621–631.
