TÀI CHÍNH -
Tháng 2/2017
29
năm 2010. Thanh khoản thị trường cũng được cải
thiện mạnh mẽ với giá trị giao dịch cổ phiếu bình
quân đạt 2.500 tỷ đồng/phiên (2015). TTCK Việt
Nam đã thu hút ngày càng nhiều doanh nghiệp
lên niêm yết, từ việc chỉ có 2 doanh nghiệp năm
2000, đến nay, con số này đã là trên 700 doanh
nghiệp. Đến nay, TTCK là điểm đến của rất nhiều
doanh nghiệp bởi thị trường thực sự là nơi giúp
họ huy động vốn, tăng tính minh bạch. Giai đoạn
2014 - 2015, mức thanh khoản duy trì ở mức 42 -
54% trên tổng giá trị vốn hóa thị trường. Mức này
có “nhỉnh” so với mức bình quân 38% (2015) của
các sở giao dịch chứng khoán ASEAN. Nghiên cứu
này xem xét mối quan hệ giữa sở hữu nước ngoài
và biến động lợi nhuận cổ phiếu, nhằm tìm kiếm
bằng chứng thực nghiệm ủng hộ giả thuyết nghiên
cứu về tác động tích cực của dòng vốn đầu tư gián
tiếp nước ngoài (FPI) đến sự ổn định của TTCK
Việt Nam, từ đó đề xuất các gợi ý chính sách về
điều chỉnh tỷ lệ sở hữu nước ngoài trong các doanh
nghiệp Việt Nam nói riêng và hỗ trợ sự phát triển
ổn định của TTCK Việt Nam nói chung.
Cơ sở lý thuyết và bằng chứng thực nghiệm
Lý thuyết hiệu ứng khách hàng cho rằng giá cổ
phiếu của một công ty sẽ di chuyển theo nhu cầu
và mục tiêu của các nhà đầu tư trước phản ứng với
thuế, cổ tức hoặc các thay đổi chính sách ảnh hưởng
đến công ty. Lý thuyết này giả định rằng các nhà
đầu tư bị hấp dẫn chính sách công ty khác nhau, và
khi thay đổi chính sách của công ty, các nhà đầu tư
sẽ điều chỉnh số cổ phiếu nắm giữ của họ cho phù
hợp. Kết quả của sự điều chỉnh này là giá cổ phiếu
sẽ thay đổi.
T
hị trường chứng khoán (TTCK) Việt Nam,
sau 20 năm hình thành và phát triển, dần
trở thành kênh dẫn vốn quan trọng của
nền kinh tế, thu hút ngày càng nhiều vốn đầu tư
nước ngoài, đặc biệt kể từ khi Việt Nam gia nhập
Tổ chức Thương mại thế giới (WTO). Vốn hóa của
thị trường cổ phiếu có sự tăng trưởng vượt bậc,
tính đến cuối năm 2015, mức vốn hóa của toàn thị
trường đã đạt 1.360 nghìn tỷ đồng. Tính đến tháng
10/2016, vốn hóa thị trường cổ phiếu đạt 39% GDP,
tăng 142 lần so với năm 2005 và tăng 2,2 lần so với
Mối quanhệ giữa sởhữunước ngoài và biếnđộng
lợi nhuận cổ phiếutrênthị trường chứng khoán
Phạm Quốc Việt
- Đại học Tài chính - Marketing
Phạm Quang Huy
- Ngân hàng TMCP Đầu tư và Phát triển Việt Nam
Bài nghiên cứu xem xét tác động của nhà đầu tư nước ngoài đối với biến động lợi nhuận cổ phiếu của các
công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam. Mẫu nghiên cứu sử dụng dữ liệu bảng gồm 81
doanh nghiệp niêm yết trên Sở giao dịch chứng khoán Hồ Chí Minh (HSX) trong giai đoạn 2009 – 2015.
Kết quả nghiên cứu cho thấy sở hữu nước ngoài làm giảm biến động lợi nhuận cổ phiếu, đóng vai trò quan
trọng trong việc ổn định thị trường, một trong những yếu tố ảnh hưởng đến quyết định đầu tư vào thị
trường chứng khoán Việt Nam của nhà đầu tư nước ngoài.
Từ khóa: Sở hữu nước ngoài, biến động lợi nhuận cổ phiếu
Ngày nhận bài: 01/01/2017
Ngày chuyển phản biện: 03/01/2017
Ngày nhận phản biện: 13/01/2017
Ngày chấp nhận đăng: 15/01/2017
This paper researches the impact of foreign
investers on the volatility of listed companies
on the Vietnamese stock market’s stock returns.
This paper uses data from 81 enterprises listed
on the Ho Chi Minh stock exchange from 2009
to 2015. Research results show that foreign
ownership reduces stock share volatility profit,
plays an important role in stabilizing the
market, affects foreign investors decisions in
the Vietnamese stock market.
Keyword: Foreign ownership, volatility stock
share profit
