TÀI CHÍNH -
Tháng 05/2018
81
khoản còn hạn chế. Đặc biệt là phụ thuộc nhiều vào
các nhà đầu tư (NĐT) có tổ chức, các NĐT nước
ngoài. Trong một khoảng thời gian dài, Việt Nam
hạn chế về tỷ lệ nắm giữ cổ phần của các NĐT có
yếu tố nước ngoài: Tối đa 49% đối với các doanh
nghiệp (DN) bình thường và 30% đối với các ngân
hàng thương mại.
Ngày 26/6/2015, Chính phủ ban hành Nghị định
số 60/2015/NĐ-CP có hiệu lực thi hành từ ngày
1/9/2015 cho phép các DN không rơi vào các trường
hợp đặc biệt thì khối ngoại hoàn toàn có thể sở hữu
100% cổ phần nếu điều lệ không có quy định giới
hạn. Việc tăng room ngoại có tác động tích cực như
tăng tính thanh khoản cho TTCK, thu hút luồng
vốn đầu tư mới phục vụ cho mở rộng quy mô…
Tuy nhiên, điều này cũng có thể tạo ra những rủi ro
cho thị trường như: nếu thị trường có những cú sốc
NĐT ngoại rút vốn ồ ạt gây rủi ro rất lớn cho các
NĐT cũng như gây bất ổn cho kinh tế vĩ mô.
Việc nghiên cứu sau 3 năm nới room theo quy định
tại Nghị định số 60/2015/NĐ-CP của Chính phủ có tác
động tích cực hay tiêu cực đến biến động giá hay suất
sinh lời và rủi ro của NĐT nếu đầu tư vào các danh
mục có tỷ lệ sở hữu nước ngoài khác nhau. Từ đó có
thể nhìn nhận lại sự hợp lý hoặc bất hợp lý nhằm hiệu
chỉnh kịp thời, vừa đáp ứng nhu cầu hội nhập và đáp
ứng quản lý ổn định TTCK, đặc biệt khi TTCK Việt
Nam đang muốn gia tăng thanh khoản để nâng hạng
từ thị trường cận biên lên thị trường mới nổi.
Dữ liệu, phương pháp và kết quả nghiên cứu
Bài nghiên cứu này được áp dụng từ nghiên
T
hị trường chứng khoán (TTCK) Việt Nam
được hình thành từ năm 2000, đến nay đã trải
qua hơn 17 năm phát triển, tuy nhiên so với
nhiều nước trên thế giới, TTCK Việt Nam vẫn được
xếp vào thị trường mới nổi, quy mô nhỏ, tính thanh
RỦI ROVÀ LỢI NHUẬN CÁC DANHMỤC CỔ PHIẾU
PHÂNTHEO SỞHỮUNƯỚC NGOÀI
TS. NGUYỄN ANH PHONG, ThS. HỒ THỊ HỒNG MINH, ĐỖ THỊ TUYẾT LAN
- Đại học Kinh tế - Luật (Đại học Quốc gia TP. Hồ Chí Minh)*
Nghiên cứu nhằm xem xét tác động của việc tăng tỷ lệ sở hữu nước ngoài kể từ năm 2015 đến suất sinh lời
và rủi ro các danh mục phân theo mức độ sở hữu nước ngoài khác nhau. Dữ liệu nghiên cứu được thu thập
từ các doanh nghiệp niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán TP. Hồ Chí Minh và Sở Giao dịch Chứng khoán
Hà Nội từ năm 2010 - 2017, trừ các doanh nghiệp thuộc lĩnh vực ngân hàng, chứng khoán và bảo hiểm.
Kết quả phân tích định tính trên các danh mục cho thấy, việc tăng tỷ lệ sở hữu nước ngoài theo Nghị định
số 60/2015/NĐ-CP có tác động làm phân hóa rõ nét giữa suất sinh lời và rủi ro các danh mục phân theo các
mức độ sở hữu nước ngoài khác nhau. Phân tích cũng cho thấy, các danh mục có tỷ lệ sở hữu nước ngoài
cao nhất hay thấp nhất kể từ sau năm 2015 có suất sinh lời cao và rủi ro thấp, từ đó khuyến nghị nhà đầu
tư nên quan tâm đến các danh mục này trong chính sách đầu tư nhằm tối ưu hóa danh mục.
Từ khóa: Thị trường chứng khoán, doanh nghiệp niêm yết, sở hữu nước ngoài, rủi ro, suất sinh lời
RISKS AND GAINS FROM THE FOREIGN OWNERSHIP ITEMS
The research examines the impact of increasing
foreign ownership since 2015 on the profitability
and risk of different categories of foreign ownership
items. Research data was collected from the listed
enterprises on the Ho Chi Minh City Stock
Exchange and Hanoi Stock Exchange between
2010 and 2017 except for those of the banking,
securities and insurance sectors. The results of
qualitativeanalysisonthelistsshowthatincreasing
the foreign ownership ratio under Decree
No-60/2015/ND-CP would distinguish between
profitability and risk of the items by different levels
of foreign ownership. The descriptive analysis also
shows that the highest or lowest levels of foreign
ownership after 2015 are high profitability and
low risk, so investors should pay attention to this
category in investment policy to optimize the list.
Keywords: Stock market, listed enterprises, foreign owner-
ship, risk, profitability
Ngày nhận bài: 23/4/2018
Ngày hoàn thiện biên tập: 7/5/2018
Ngày duyệt đăng: 14/5/2018
*Email:
